仅靠加密货币的数字资产企业七成亏损，比特币战略面临“瓶颈”

美国与加拿大数字资产财资管理企业面临严峻挑战

最新数据显示，美国与加拿大的数字资产财资管理企业在2025年正遭受重大亏损。根据彭博社报道，这些企业的股价中位数今年以来已暴跌43%，且尚未显现复苏迹象。

加密货币企业资产策略的兴衰

将比特币与以太坊等加密货币纳入企业资产配置的策略，最初被视为推动增长的催化剂。由Strategy联合创始人迈克尔·塞勒主导的企业大规模收购比特币，使这一策略得以普及，此后超过百家企业纷纷效仿。当时部分企业股价一度飙升至远超其持有资产价值的水平，吸引了彼得·蒂尔、特朗普家族等知名投资者。

Sharplink Gaming在宣布购入以太坊后股价曾暴涨2600%，但此后从高点回落86%，目前股价仅为其持有ETH资产价值的0.9倍。Greenlane Holdings市值也蒸发超99%，尽管持有价值约4800万美元的BERA代币，仍未能重获投资者信心。

行业性困境与结构性风险

这种疲软态势并非个别现象。约70%的数字资产财资管理企业预计将以亏损结束本年度的经营，反弹空间也十分有限。值得注意的是，其中多数企业为收购加密货币，仅在2025年就举债超过450亿美元。核心问题在于，大多数数字资产无法产生股息或利息收益。

B. Riley证券分析师费奥多尔·沙瓦林指出：“市场参与者逐渐意识到这些持有资产无法创造现金流，随之而来的便是价值重估。”

行业领军企业的战略转变

连行业先驱Strategy也未能幸免。其股价较7月高点下跌60%，预计到年底还将进一步下跌38%。首席执行官冯李公开表示：“若比特币价格低于资产价值，可能出售部分持仓以筹措分红资金”，这与塞勒此前“绝不抛售”的立场形成鲜明对比。

典型案例与市场影响

在小型数字资产财资管理企业中，由特朗普总统两位公子支持的Alt5 Sigma Corp.尤为引人注目。该公司以约100亿美元规模收购自行发行的WLFI代币，但其股价较6月高点下挫86%。

今年以来比特币下跌6%，以太坊下跌10%，这些企业对市场造成的负面冲击仍在持续。究其根源，依赖不产生现金流的加密资产却未能形成实质盈利能力的战略，正暴露出根本性缺陷。