禁止逢低买入？尽管比特币价格下跌了30%，Metaplanet 仍停止购买，原因是……

币圈网报道：

在 MSCI 指数排除审查即将进行之际，比特币国债的未来悬而未决，而一个关键参与者却出人意料地保持沉默——Metaplanet。

第四大比特币这家总部位于日本的财资公司自10月份市场暴跌开始以来，没有进行任何购买。

来源：CryptoQuant

这最后出价该公司于9月29日购入2744枚比特币，使其比特币总持仓量增至30823枚。当时，比特币交易价格为11.2万美元。随后，比特币价格迅速攀升至12.6万美元以上的历史新高。然而，第四季度的暴跌使其价格下跌超过30%，截至发稿时为8.9万美元。

这为Strategy和Metaplanet等长期投资者提供了又一次低价买入的机会。然而，Metaplanet并没有趁低吸纳。

很奇怪，对吧？你可能会认为那些顶尖的、有远见的比特币资金管理公司会抓住这个折扣机会，增加比特币的敞口。

但 Metaplanet 近期的克制似乎有些耐人寻味。

Metaplanet的mNAV危机

首先，mNAV（市值与净资产值之比），该倍数反映了企业价值与比特币持有量之比，已跌破 1 倍——限制了任何用于新收购的融资能力。

来源：Metaplanet

事实上，在10月下旬，该公司宣布为股票回购计划提供 5 亿美元的信贷额度，以提高 mNAV。

该计划将持续到2026年10月。值得注意的是，在12月5日，它安全5000万美元作为股票回购和比特币购买的信贷额度的一部分。

截至发稿时，mNAV 为 1.01 倍——低于历史最低点 0.93 倍。

然而，此次影响Strategy的MSCI指数剔除审查也波及到了Metaplanet。后者于今年2月被纳入MSCI日本指数，一旦被剔除，可能会引发抛售潮。

Metaplanet的BTC亏损及2026年计划

与 Strategy 不同，截至发稿时，Metaplanet 持有的比特币尚未实现的损失超过 5 亿美元。

来源：CryptoQuant（Metaplanet 未实现的损益）

然而，截至发稿时，该公司仅有 3.04 亿美元的未偿债务，拥有 9 倍的比特币资产来偿还债务（以比特币价格计算）。

话虽如此，它是否也会放弃“永远不要卖比特币”的说法还有待观察。尤其是在Strategy确认如果MSTR的mNAV跌破1倍，可能会抛售比特币之后。

Metaplanet于2024年4月启动了其比特币计划，当时仅持有97枚比特币。不到两年时间，它就获得了超过3万枚比特币——如今价值27.5亿美元。这原本是其2025年的目标。

该公司原计划在 2026 年将其比特币持有量扩大到 10 万枚，并在 2027 年翻一番，达到 21 万枚。然而，目前尚不清楚该公司是否会坚持这一承诺。

与此同时，截至发稿时，MTPLF股票（股票代码：MTPLF）同比上涨28%，而比特币（BTC）则下跌11%。仅在2025年下半年，MTPLF股价就从13美元暴跌79%至2.43美元。同期，比特币价格下跌16%，目前交易价格为8.9万美元。

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最后想说的话

Metaplanet 在过去两个月里一直保持沉默，但在最近获得 5000 万美元信贷额度后，可能很快就会宣布新的比特币购买计划。 该公司已实现 2025 年持有 3 万枚比特币的目标，现在正着眼于 2026 年持有 10 万枚比特币。

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