分析师：比特币自疫情以来首现“不对称风险回报”良机

比特币当前价格与宏观经济前景存在偏离

加密货币研究员指出，比特币目前的价格水平可能未能充分反映未来宏观经济走向，潜在上涨空间显著。Bitwise欧洲研究主管安德烈·德拉戈什在社交媒体平台表示："上次观察到如此不对称的风险回报比还是在新冠疫情时期。"他指的是2020年3月全球疫情恐慌导致比特币价格从约8000美元暴跌至5000美元以下的阶段。

市场已计入悲观经济预期

德拉戈什分析称，虽然当前市场结构与疫情期间的极端风险回报环境相似，但比特币价格"已经反映了自2022年以来最严峻的全球增长预期"。这一时期以美联储激进量化紧缩政策和加密货币交易所FTX崩盘为主要特征。他强调："比特币实质上正在为经济衰退环境定价"，该资产已经消化了"大量利空消息"。值得注意的是，美国财政部长斯科特·贝森特近日向民众保证，2026年美国不会陷入经济衰退风险。

价格走势与季节性预期背离

比特币近期表现未能满足市场参与者的传统季节性预期。在10月5日创下125,100美元历史新高后，由于10月10日出现190亿美元清算事件，加之当时美国前总统宣布对中国商品征收100%关税，比特币进入下行通道。11月13日跌破100,000美元心理关口后，市场情绪持续低迷，尽管11月20日短暂下探90,000美元下方，但数日后迅速反弹至该水平之上，为市场注入些许信心。

宏观环境或将支撑价格上涨

德拉戈什认为全球经济增长有望从当前水平回升，这主要得益于"前期货币刺激政策"的持续影响。他预计这种支撑效应将持续至2026年，其作用机制与新冠疫情后的经济复苏轨迹类似。这位研究员强调："我们正面临与当时相似的宏观格局。"

市场参与者对熊市论调存疑

其他加密货币市场观察者同样预期可能出现类似反弹。专业交易员阿莱西奥·拉斯塔尼指出，近期下跌未必意味着长期熊市周期的开始。他通过数据分析表明，当前市场结构在历史上约75%的情况下都成为了强劲反弹的前奏。与此同时，BitMine董事长汤姆·李周三公开表示，他确信比特币将在年底前重返100,000美元关口，甚至可能再创新高。