《战略误判：高点大量买入引发反效果，比特币超半数陷入账面亏损》

比特币持仓策略面临挑战

大规模购入比特币的策略正面临困境。数据显示，目前持有的比特币总量中超过半数是在高于当前市价时买入的，这使得市场对该企业的买入策略产生质疑。

持仓成本分析

根据链上分析平台数据，该策略目前持有649,870枚比特币，其中51%以上的买入价格高于现价。考虑到平均买入成本为74,430美元，而比特币现价约为86,900美元，这意味着大量持仓是在价格高位建立的。

关键买入区间

问题主要集中在2021年、2024年及2025年初的价格高点集中买入。特别是在2025年初价格飙升期间购入的部分，目前市价已低于买入价，导致过半比特币持仓转为浮亏状态。不过，在2万美元以下购入的早期持仓仍保持盈利。

市场连锁反应

这种情况已波及股价表现。该策略提供商的股价近期大幅下挫，出现市值低于其比特币持仓估值的倒挂现象。目前公司市值约490亿美元，而其持有的比特币估值约564亿美元，反映出市场对其估值低于实际持有资产。

投资逻辑审视

这表明投资者正在通过价格反映出对该策略的担忧，包括其买入策略对比特币行情的敏感性以及未来盈利能力。业内观点认为，虽然该策略在特定价格区间的大规模买入可能形成比特币价格的下方支撑，但若这些区间迟迟未能收复，可能加剧市场悲观情绪。

压力测试场景

该策略提出的“即使比特币跌至2.5万美元仍将持仓”的 scenario，在实际市场中能获得多少认可，正成为市场关注焦点。

市场解读

虽然该策略是全球最大的比特币持仓企业，但高位买入导致的浮亏比例扩大已亮起风险信号。若比特币价格持续调整，可能动摇市场信心。

策略要点

相较于整体持仓均价，基于“细分买入区间”的风险评估更为关键。股价相对持仓资产出现折价的现象，可能被解读为抛售前兆。

术语解析

- 平均买入成本：购入资产总成本除以数量的均价- 浮亏持仓：当前市价低于买入均价的资产- 市值资产比：企业市值与实际持有资产价值的比率