Metaplanet三季度财报：利润增长却净亏272亿日元，比特币持仓成关键变量

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比特币资产管理公司Metaplanet公布了截至2026年9月30日的九个月财务报告。数据显示，公司期间净亏损为271.57亿日元，但核心业务表现向好，销售额与营业利润双双实现增长。这一显著盈亏背离主要源于非经营性项目，尤其是加密资产持仓相关的处置和估值波动。

核心经营指标持续向好

报告期内，公司净销售额达58.95亿日元，较去年同期增长30.5%；营业利润为34.76亿日元，同比增长26.5%。这些数据表明其主营业务运营效率提升，盈利能力增强。然而，经常收益转为-275.72亿日元，净利润则录得-271.57亿日元，远低于去年同期的135.28亿日元盈利。

亏损主因：比特币交易与借贷成本推高支出

财报揭示了三项关键非经营性损失来源：比特币出售造成约191.71亿日元亏损，估值调整带来80.40亿日元账面损失，利息支出达31.67亿日元（第三季度单季13.6亿日元）。其中，出售资产是最大拖累项。尽管前两季度亏损被第三季部分收益抵消，但整体仍难扭转趋势。

公司通过质押比特币获取短期融资，推动借款总额达1105亿日元，从而抬升利息负担。该模式虽支持流动性管理，但也放大了市场波动带来的财务风险。

买卖操作引发账面损失，净持仓仍上升

Metaplanet以约1247亿日元价格卖出1万枚比特币，平均单价1247万日元/枚，旨在向评级机构与投资者展示其资产可快速变现以履行债务义务。随后，公司又以1499亿日元购回1.1万枚，均价1363万日元/枚，比售出价高出约9.3%。

由于买入成本高于卖出价格，此次交易形成已实现亏损。尽管如此，公司比特币净持仓增加1000枚，体现对长期持有的战略信心。递延所得税资产处理尚在与审计师协商中。

资产负债表稳健，资本充足率维持高位

截至2026年9月30日，公司持有比特币44,000枚，总资产达6011.64亿日元（2025年底为5052.86亿日元），净资产4868.68亿日元，资本充足率高达80.9%。这反映出公司在高波动环境下仍具备较强的抗风险能力。

2026财年指引大幅下调，聚焦长期价值

公司同时更新全年展望，将营收预期从160亿日元调降至65亿日元，营业利润指引由114亿日元下修至30亿日元。下调原因包括mNAV持续低于1.0倍限制融资能力、比特币采购节奏放缓影响收入、可转换债券收益优先用于股份回购，以及合并成本与商誉摊销压力。

尽管短期承压，公司重申其专注于比特币资产配置的战略方向不变，强调长期价值投资逻辑。

总结

Metaplanet第三季度业绩呈现“盈利增长但净亏”的特殊格局。核心运营改善与资产波动之间的矛盾凸显加密资产管理的复杂性。投资者需关注后续披露文件，理解非经营性损益对财务结果的影响，并评估其长期资本结构与战略稳定性。