比特币财务公司陷入“抛售或持有”两难境地：BTC折价扩大引发市场关注

2025-10-29 10:02 loading...

币圈网报道：

近期，随着比特币市场情绪急剧转为看跌，多家比特币资金管理公司正面临前所未有的压力。这些公司的交易价格大幅低于其持有的比特币内在价值，迫使它们不得不在“抛售还是持有”的两难选择中寻找平衡。

据CoinDesk报道，法国的Sequans通讯公司（SQNS），一家持有3,234枚比特币的公司，已将其970枚比特币转移至Coinbase。这一举动引发了市场猜测，认为该公司可能计划出售部分比特币以支持运营，尤其是在投资者信心持续恶化的背景下。

从大盘来看，几乎所有主要的比特币金融公司都出现了股价低于其比特币资产净值的现象，这标志着曾经存在的所谓“比特币溢价”已经彻底崩盘。分析指出，这一现象的背后是多重因素的叠加效应，包括宏观经济不确定性、比特币相较于传统资产的表现疲软，以及投资者对企业资产负债表信任度的下降。

CoinDesk的报告还提到，尽管比特币今年以来有所上涨，但自1月20日（特朗普总统就职典礼当天）以来，其价格基本停滞不前，远远落后于飙升的股市和黄金。这种低迷表现进一步加剧了市场的悲观情绪。

为了应对日益扩大的折价，各家公司正在采取不同的资本配置策略。例如，Empery Digital获得了1亿美元的信贷额度，用于回购价值1.5亿美元的股票。然而，此举未能提振市场信心，其股价反而下跌了10%，年度亏损高达60%。与此同时，Sequans宣布了一项10%的美国存托凭证（ADS）回购计划，授权回购157万股ADS。但自该计划公布以来，其股价已下跌27%，凸显出在动荡市场中维持股东价值的艰难。

其他公司则尝试通过低收益交易或流动性策略来优化其比特币持有量，以获取适度回报。矿机和资金管理公司MARA Holdings（MARA）便是其中之一，它利用其比特币储备进行增量收益操作。然而，在一个连最低回报都难以实现的市场环境中，这些策略的上升空间显然有限。

在这一领域中，最具韧性的参与者仍然是迈克尔·塞勒（Michael Saylor）旗下的微策略（MicroStrategy，简称MSTR）。目前，该公司仍是唯一一家以高于其比特币持仓价格进行交易的纯比特币公司。根据CoinDesk的分析，最新数据显示，其市净资产价值（mNAV）为1.39倍。然而，随着整体市场状况的恶化，这一溢价正在迅速缩小。

分析师普遍认为，要扭转这一趋势，需要比特币价格持续上涨，以重新激发市场对该行业价值主张的信心。在此之前，资金管理公司将面临艰难的选择：出售比特币可能会进一步压低市场价格，而持有比特币则可能在股市低迷时承受更大的折价风险。