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自崩盘以来，比特币和以太坊国债的购买量一直没有像往常一样增长

2025-10-28 19:31 loading...

币圈网报道：

在本月初的市场低迷之后，加密货币资金管理公司正在退缩。这些公司持有大量比特币和以太坊，自10月10日价格暴跌以来，几乎停止了购买。

这种放缓表明整个行业持续存在谨慎情绪。Coinbase 机构研究主管 David Duong 指出，资金管理公司的比特币购买活动已降至今年最低水平，且尚未出现反弹。

随着信心减弱，比特币购买活动停止

加密货币资金管理公司暂停购买比特币，明显表明大型机构对市场走向感到不确定。这些机构通常在价格下跌时充当强劲买家，帮助稳定波动性。

他们现在的沉默表明，他们对近期的复苏信心不足。

Duong 将这些公司描述为“财力雄厚的重量级人物”。他解释说，即使在目前的支持水平下，他们的缺乏活动也表明了谨慎的态度。

加密货币资金公司的资产净值一直在下降 | 来源：十

最近的崩盘暴露了许多数字资产库的杠杆问题和估值下跌。正因如此，许多这类公司选择守护自己的现金储备。

不过，有一个例外，那就是 BitMine Immersion Technologies。

这专注于以太坊的公司持续大举收购。据报道，自10月10日以来，BitMine已斥资超过19亿美元收购了近48.3万枚ETH。

以太坊跟随比特币在10月初的下跌，一度下跌逾15%，至3,686美元左右，随后回升至4,130美元。如果没有BitMine的稳定买入，资金公司对以太坊的需求可能会转为负值。

机构支持减弱导致市场脆弱

Duong 警告称，如果 BitMine 放缓活动，整体企业购买量可能会崩溃。

他指出，当最大的可自由支配资产负债表不活跃时，市场看起来很脆弱。这些买家的缺席意味着价格剧烈波动时稳定性会降低，风险也会增加。

MicroStrategy 和 Metaplanet 等大公司曾通过定期购买比特币来提振市场情绪。

现在，由于许多公司暂停甚至抛售，投资者担心进一步的下行压力。

加密货币财务公司面临估值压力

除了市场价格之外，一些加密货币资金管理公司还面临着另一个挑战，那就是估值缩水。一些公司目前的股价低于其净资产价值 (NAV)。

这意味着他们的市值已经低于其加密货币持有量的价值。

日本公司 Metaplanet 就是一个典型的例子。尽管该公司报告称第三季度比特币相关收入增长超过 115%，但其调整后净资产价值近期下滑至 0.99，随后略有回升。

该公司股价自 6 月以来已暴跌约 70%，并抹去了与其以比特币为中心的策略.

当一家公司的资产净值跌破1时，表明投资者不再重视该公司的价值，而不再将其置于其标的资产之上。这种下降表明，投资者对“在公司资产负债表上持有加密货币会自动增值”这一观点的信心有所下降。

富达数字资产报告称，非矿业上市公司目前持有超过 700,000 个 BTC 和 300 万个 ETH。

ETHZilla 的出售表明优先事项正在转变

另一家主要的以太坊资金公司 ETHZilla 最近出售了价值 4000 万美元的 ETH，以资助股票回购，此前其股票以 30% 的资产净值折扣交易。

此举可能有助于减轻折扣压力，但也表明一些公司被迫在支持其股票或维持其加密储备之间做出选择。

Capriole Investments 的查尔斯·爱德华兹 (Charles Edwards) 概述了目前交易价格低于资产净值的加密财务公司的三条可能途径，但没有一条是容易的。

首先，他们可以选择出售所持资产。这种方法可以筹集现金，但可能会压低价格，从而损害公司业务和整体市场。其次，他们可以通过与更大的公司或基金合并来寻求收购。然而，这会导致市场进一步整合。最后，他们可以选择提高杠杆率，因为以加密资产为抵押借款来提高回报可以吸引投资者。然而，如果市场再次下跌，这种方法会使公司面临巨大风险。

爱德华兹警告称，如果资产价格走弱，不断上升的杠杆可能会引发另一场危机。