2025 年比特币价格模型对于投资者来说仍然是可靠的指南吗？

2025-10-27 15:22 loading...

币圈网报道：

比特币（BTC）的存量流量（S2F）模型展现出迄今为止最乐观的预测之一，预计BTC将达到22.2万美元。然而，Bitwise的一位分析师警告称，比特币市场日趋成熟，其增长速度可能超出了其预测框架的预测范围。

随着比特币在全球金融领域的影响力日益增强，价格预测模型的可靠性变得至关重要。S2F 模型曾是长期估值的基石，但随着不断变化的市场力量对其核心假设提出挑战，该模型如今正受到重新审视。

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比特币是否已经超越了存量流量模型？

就上下文而言，库存流量模型测量比特币的价值基于稀缺性。它将现有供应量（存量）与年度新增供应量（流量）进行比较。该比率越高，比特币就越稀缺，价值也就越高。

PlanB 于 2019 年创建了该模型。它将比特币价格上涨与减半事件，每四年减少一次新币发行量。存量流量模型预测，比特币可能会攀升至到2026年将达到22.2万美元.

从长远来看，该模型预计10 年估值为每 BTC 1090 万美元，年复合增长率 (CAGR) 约为 58.3%。

然而，投资公司 Bitwise 的欧洲研究主管 André Dragosch 建议投资者在利用 S2F 模型时应谨慎，因为它可能不再完全反映现实情况今天的比特币市场。

“S2F 模型无疑是较为乐观的框架之一，但使用时需谨慎。它的统计问题以及对需求侧驱动因素的排除限制了其可靠性，”德拉戈施写道。

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这位分析师强调了Kripfganz对该模型的批评。2020年，这位经济学家认为该模型“设定有误”，因为比特币的减半（即S2F比率每四年翻一番）使得该变量具有时间相关性，而非随机性。

“除了理论之外，比特币的表现一直低于 S2F 隐含价格。残差呈现出负向漂移，且非平稳，这表明存在遗漏变量和统计缺陷。” Dragosch 补充道。

此外，该分析师强调，比特币的宏观环境已经进化自 PlanB 早期分析以来。

他指出：“如今，机构需求（通过比特币 ETP 和国债持有量）比最近一次减半带来的年度供应量减少量高出 7 倍以上。”

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除了 S2F 之外，Dragosch 还比较了另外两个被广泛引用的比特币估值模型，指出了更为谨慎但仍然看涨的轨迹。

减半供应冲击模型，也称为“比特币自相关汇率模型”（BAERM），利用历史价格数据衡量每次比特币减半对价格的影响。该模型还解释了比特币价格下跌的原因。供应的影响冲击。

BAERM 模型目前估计比特币的“公允价值”为 159,000 美元，预计到 2025 年底将达到 173,000 美元，十年内将达到 759 万美元。该模型历来表现出良好的预测拟合度，自第二次减半以来，R² 值约为 88%。

尽管 BAERM 具有诸多优势，但 Dragosch 表示，它现在可能“有些过时了”，因为它没有完全考虑到机构购买或采用趋势变化的影响。

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“它也没有考虑到通过 S 曲线式的采用模式带来的收益再加速。但是，如果你仍然相信减半的重要性，那么这个模型就适合你。”这位分析师说道。评论.

最后，幂律模型将比特币的价格与一个基于时间的公式联系起来。虽然它在对数-对数回归中达到了惊人的 99% R²，但它明显比较保守。

其对比特币10年价格的预测为203万美元，远低于S2F或BAERM，其依据是随着比特币的老化，回报率将持续下降。然而，市场结构的持续转变意味着，即使是谨慎的预测也可能需要反映新的、需求驱动的增长可能性。

“技术采用曲线往往遵循S型需求曲线模式，在从‘早期采用者’向‘早期大众’过渡期间，需求会再次加速增长。这严重挑战了幂律的收益递减假说。此外，自2024年1月以来，随着ETF和机构买家的崛起，市场结构发生了根本性的变化。减半后过去的业绩模式可能不再适用。” Dragosch说道。声明.

因此，尽管像存量流量模型、BAERM 和幂律模型这样的经典模型仍然能够为比特币的长期走势提供宝贵的视角，但它们越来越难以捕捉当今需求驱动的市场。下一个市场周期或许能揭示这些框架是会演变，还是会让位于新的范式。

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