Cipher Mining 的双引擎战略：比特币挖矿和 HPC 基础设施领域的坚定投资

2025-10-26 17:13 loading...

币圈网报道：在一个行业中比特币挖矿盈利能力日益受到挖矿难度和能源成本上升的限制，密码挖掘公司凭借其大胆的“双引擎战略”，该公司已成为行业先锋。通过将核心的比特币挖矿业务与高利润的高性能计算 (HPC) 基础设施业务相结合，该公司正致力于在加密货币和人工智能驱动的科技领域蓬勃发展。这一战略转型以与 Fluidstack 达成的 30 亿美元主机托管协议以及与谷歌的里程碑式合作为基础，代表了资本效率和风险规避方面的典范。

战略多元化：从波动到稳定

双引擎战略是对比特币挖矿固有波动性的直接回应。正如行业分析师指出的那样，该行业对加密货币价格波动的依赖迫使企业寻求其他收入来源。Cipher 与 Fluidstack 签订的为期 10 年、168 兆瓦的 HPC 托管协议（由谷歌提供 14 亿美元的财务担保）就体现了这一转变。据一篇报道，这笔交易是其 2.4 吉瓦 HPC 项目的一部分，它锁定了可预测的现金流，同时充分利用了 Cipher 现有的能源基础设施。

CoinCodex 文章 . 谷歌持有 5.4% 的股权，进一步协调激励机制，降低融资风险，并提高获得优惠债务条款的机会，根据罗森布拉特报告 .

HPC 计划不仅仅是为了多元化发展，更是对 AI 热潮的战略押注。Cipher 计划于年底前在其敖德萨数据中心部署一个 10 兆瓦的 GPU 集群试点，旨在从日益增长的 AI 算力需求中分一杯羹。据一家公司报道，一家基石客户已经承诺提供该试点项目 50% 的产能，这表明市场信心强劲。

富通报告 . 这种双重关注——比特币挖矿和 HPC——在利用人工智能领域的迅猛增长的同时，也为加密货币市场的低迷提供了缓冲。

资本效率：引擎背后的引擎

Cipher 的财务纪律是其双引擎战略的支柱。正如 Futunn 此前报道的那样，该公司通过升级 15% 效率最低的矿机并签订长期算力对冲协议，将比特币总挖矿成本保持在 15,000 美元以下——这是减半后的关键门槛。这些措施，加上计划增加 4 EH/s 的算力容量（总算力达到 12.4 EH/s），彰显了其对卓越运营的承诺。

高性能计算 (HPC) 业务模式同样引人注目。据 Futunn 的报道，Cipher 的 AI 基础设施投资目标内部收益率 (IRR) 为 25%，回收期为 3 年，有望带来丰厚回报。零负债资产负债表和不断增长的现金/比特币储备进一步增强了财务灵活性，使公司能够在不过度杠杆的情况下积极扩张。正如 CoinCodex 的文章所述，Cipher 发行的 8 亿美元可转换优先票据（其中包含超额配售选择权，用于资助其 2.4 吉瓦的发电项目）就体现了这一点。

行业趋势和竞争定位

Cipher 的战略反映了更广泛的行业趋势。像 Cango 这样的竞争对手也在转向集成能源-HPC 模式，但 Cipher 的规模和合作伙伴关系使其拥有独特的优势。例如，根据 Rosenblatt 的分析，Fluidstack 交易预计将产生 80-85% 的调整后 EBITDA 利润率，远超传统矿业的利润率。与此同时，谷歌的参与——对于一家科技巨头来说，这实属罕见——证实了 HPC 基础设施作为战略资产的长期可行性。