宏观格局变化中的比特币波动性和卖空策略

2025-10-22 06:43 loading...

币圈网报道： 2025 年第三季度的加密货币市场，将由宏观经济顺风与衍生品动态的微妙相互作用所定义。对于 1050 万美元的比特币对于空头仓位，了解比特币的波动率特征和空头仓位趋势至关重要。2025年8月，比特币30天历史波动率降至22%，几乎是2024年现货市场波动率45%的一半。比特币 ETF 获批——市场已进入相对稳定阶段，如下图所示波动性分析。正如该分析指出的那样，这种下降归因于机构资金流入和ETF驱动的流动性，这些因素平滑了价格波动并降低了投机噪音。然而，这种稳定掩盖了更为复杂的衍生品格局，空头仓位和宏观经济催化剂可能会重塑风险回报状况。

波动性动态和衍生品市场成熟度

根据一项研究，2025 年第三季度比特币的波动性呈现出周期性模式，在 7 月和 9 月初达到峰值，随后在美联储降息后趋于稳定。

CoinDesk分析。这加密货币波动率指数（CVI）凸显了这些波动，隐含波动率 (IV) 在 10 月份飙升至 2.5 个月高点 42 以上，这是第四季度末强劲回报的历史性先兆，正如 CME 洞察 CoinDesk 指出，这种季节性的强势，加上大户持仓每月增加 331,000 BTC，表明市场正处于增持模式。然而，衍生品市场却呈现出不同的景象。

芝商所报告的交易活动创历史新高，期货和期权交易总额超过 9000 亿美元，日均未平仓合约 (ADOI) 达到 313 亿美元。流动性的激增反映出机构参与度的不断加深，9 月底记录的 1014 名大额未平仓合约持有者 (LOIH) 就证明了这一点。这些指标虽然凸显了市场成熟度，但也凸显了空头仓位集中的风险。例如，正如 CoinDesk 观察到的，9 月份的看跌情绪导致空头仓位比多头仓位多 485 个比特币，即使在价格回升之后也是如此。因此，在波动性飙升期间，1050 万美元的空头仓位将面临更高的清算风险，尤其是在宏观经济数据引发逆转的情况下。

空头兴趣趋势和仓位失衡

尽管比特币的直接空头利息比率仍然不透明，但衍生品数据提供了间接的见解。多空比率7 月底比特币价格转为负值，53.25% 的交易者在比特币价格达到 123,000 美元峰值后做空。

Analytics Insight 报告报告指出，到8月份，看跌仓位已经巩固，尽管价格跌破10.5万美元，但空头依然占据主导地位。这表明市场正在为潜在的反弹做准备，因为根据CoinDesk的指标，牛市评分指数（40-50区间）和SOPR（已用输出利润率）等链上指标表明市场正在积累，而非兴奋。

对于1050万美元的空头头寸来说，轧空风险巨大。如果比特币维持在关键支撑位（10.6万美元至10.7万美元）上方，当前的看跌仓位可能会引发快速反转。2024年第四季度的历史模式表明，牛市指数超过50通常预示着大幅上涨，而随着机构需求收紧供应指标，正如CoinDesk所概述的那样，年底价格可能达到20万美元的目标。

宏观顺风和战略影响

更广泛的宏观经济形势进一步加剧了做空策略的复杂性。美联储降息和全球M2货币供应量的上升助长了比特币的看涨势头，据CoinDesk报道，渣打银行和伯恩斯坦预计，到年底比特币价格将达到20万美元。这些因素，加上ETF资金流入和DeFi驱动的需求，使得短期看跌押注的结构性偏好进一步减弱。

然而，在特定条件下，1050 万美元的空头仓位仍然可能有效。一位分析师表示，如果比特币价格持续跌破 10 万美元（类似 2021 年的投降阶段），可能会重新引发看跌情绪。

雅虎财经展望然而，正如该展望所指出的，链上数据显示小额持仓者净增持强劲，趋势增持分数反映出散户信心重燃。这种机构增持与散户乐观情绪的二元性，造成了一种脆弱的均衡。

风险缓解和头寸调整

对于价值 1050 万美元的 BTC 空头来说，风险规避取决于波动时机和流动性管理。鉴于波动率为 22%，止损位应为 10%。

临界点将损失限制在 105 万美元，符合保守的风险参数。然而，正如芝加哥商品交易所 (CME) 的数据所示，衍生品市场 390 亿美元的未平仓合约峰值表明，在波动性[激增]期间，大规模清算事件可能会放大损失。多元化投资永续期货和期权——尤其是那些到期日为 2025 年 9 月的期货和期权——可以对冲突然的方向性转变。

结论

比特币2025年第三季度的环境呈现出一种悖论：波动性下降与衍生品活动活跃度和看跌仓位增多并存。虽然1050万美元的空头押注可能从持续的看跌阶段中获利，但轧空风险和宏观经济利好因素也不容忽视。机构增持和季节性强势表明市场已为第四季度反弹做好准备，因此积极做空是一种高风险的策略。对于投资者而言，在这种不断变化的环境下，采取对冲策略——利用期权来限制下行风险，同时监控链上增持指标——或许能提供更均衡的策略。