币圈网报道： 2025年10月18日 | 08:20

比特币最大的持有者似乎正在改变游戏规则。中国链上分析师墨菲表示，巨鲸钱包（持有至少100个比特币的钱包）目前控制着约1217万个比特币，约占总供应量的61%。

这接近 2021 年牛市高峰时的集中度水平，远高于 2017 年周期的数据。

墨菲认为，这个周期有着根本的不同。尽管经验丰富的鲸鱼投资者已经将部分持仓抛售给新的机构投资者，但他们对市场的整体控制力仍然很强。他认为，改变的是他们的行为：大户的行动更加克制，这标志着市场进入了新的成熟阶段。

在过去的周期中，鲸鱼的恐慌性抛售常常引发惨烈的崩盘。2017年末至2018年期间，随着比特币从19,587美元暴跌，这些大户每天总共损失约10亿美元，加速了比特币80%的暴跌，并引发了一场漫长的熊市

以价格下跌为特征的市场阶段。

" >熊市.

2021-2022 年，规模更加惨重——单日鲸

这些个人或实体拥有大量特定加密货币，通常通过其持有的资产影响市场趋势。

" >鲸鱼2021年5月的崩盘损失高达30亿美元，Luna事故损失高达40亿美元。在此期间，数十亿美元的损失标志着牛市

以价格上涨为特征的市场阶段。

“>牛市.

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但这一次，数据展现出一个更为平静的景象。最猛烈的抛售浪潮出现在2024年8月5日，损失高达20亿美元——规模巨大，但远低于前几年。即使在2025年初中美贸易紧张局势再次爆发时，2月份的损失（11亿美元）和4月份的损失（8亿美元）也相对温和。

在 2025 年 10 月 11 日最近的一次崩盘中，鲸鱼的损失仅为 4 亿美元，这表明尽管挥发性

该术语指的是加密货币的价格在特定时间范围内偏离其平均值的程度。

“>波动性.

墨菲认为，这种克制标志着市场心理的根本性转变。随着鲸鱼投资者表现出的恐慌情绪减少，以及对长期投资的信心增强，他得出结论：像之前周期那样出现80%的灾难性下跌，现在看来不太可能发生。

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