市场崩盘中的赢家与输家：Solana表现亮眼，中心化交易所集体翻车

2025-10-17 16:15 loading...

作者：thedefinvestor 翻译：善欧巴，金色财经

对加密货币行业而言，过去一周堪称历史性时刻——但绝非好事。想必大家都已知道，10月11日加密市场遭遇了大规模崩盘。

具体来看，10月11日单日清算的加密货币头寸价值超190亿美元。相比之下，FTX崩盘期间的总清算额仅约16亿美元，差距悬殊。

究竟发生了什么？

简而言之，此次下跌的直接导火索是：中国宣布限制稀土矿出口后，特朗普随即宣布将对中国商品征收100%关税。

不过，市场上也流传着其他说法，有人认为这是一场协同攻击，也有人猜测是部分大机构爆仓后被迫抛售资产所致。

无论原因如何，此次事件无疑是对DeFi的一次重大压力测试。在这场崩盘中，哪些加密领域的巨头顶住了压力，哪些又彻底翻车？

一、表现亮眼的赢家

我本人是以太坊生态的忠实支持者，但在此次崩盘中，以太坊Layer1网络完全陷入不可用状态。

以太坊Layer2的表现也不尽如人意：Arbitrum和Base的交易手续费峰值超50美元，对大多数用户而言，这样的成本显然难以承受。

与此同时，Solana网络运行毫无故障，手续费峰值时的中位数也仅为1美元——考虑到此次下跌的规模，这样的表现已相当合理。

更值得关注的是，Solana期间处理的交易量，甚至超过了以太坊Layer1与所有Layer2的交易量总和。在我看来，这再次证明Solana在加密生态中已站稳脚跟，绝非昙花一现。

AAVE、Euler、Kamino、Fluid等主流货币市场均未出现债务违约，也未遭遇任何运营问题，表现稳健。

以AAVE为例，该平台在短短一小时内完成了价值1.8亿美元的抵押品清算，且全程无异常——要知道，这绝非易事。

特别值得一提的是Fluid：它采用部分清算机制。其他货币市场会对贷款价值比跌破阈值的头寸进行全额清算，而在此次崩盘中，部分Fluid借款人仅被清算了2%的抵押品。

可想而知，损失2%抵押品的痛苦程度，远低于损失100%。总体而言，上周货币市场的表现堪称出色，再次证明了其抗风险能力。

市场崩盘中的最大输家，或许要数中心化交易所。币安、Coinbase等多家头部中心化交易所均出现故障，用户无法下单或平仓。

对现货投资者来说，这或许不算致命问题；但对大量交易者而言，无法追加保证金、也无法平仓的后果，就是眼睁睁看着自己的头寸被清算。

以币安为例，ATOM的价格在短短10分钟内暴跌99.97%！需要说明的是，ATOM是市值数十亿美元的主流资产，并非没有实际价值的迷因币。这种异常波动难免让人怀疑：背后是否存在严重的市场操纵行为。

值得一提的是，永续合约去中心化交易所的表现也不算好。Hyperliquid没有出现宕机（这一点值得肯定），但由于其自动减仓机制过于激进，在崩盘中强制平仓了大量交易者的盈利空头头寸。

不过需要说明的是，中心化交易所也设有自动减仓机制，目的是避免自身陷入破产风险——这一点并非Hyperliquid独有。

另一家平台Lighter则在崩盘后宕机了4小时。但从积极面来看，Lighter的平仓规模比Hyperliquid小，因为其自动减仓机制对交易者更友好；而且，Lighter团队已宣布将对因宕机受损的用户进行补偿，这一点值得认可。由此可见，每个协议都有各自的优缺点，没有绝对的完美选项。

但归根结底，有一点毋庸置疑：

去中心化交易所完全透明——你可以在链上实时查看所有交易动态，且平台无法冻结你的资金。

中心化交易所则恰恰相反。FTX的结局大家有目共睹，而如今许多中心化交易所的后台，也存在不少不为人知的灰色操作。

当然，目前来看，去中心化交易所要实现大规模普及，在用户界面方面仍需大幅改进——这是不争的事实。

但从长远来看，DeFi的最终胜利，已是不可逆转的趋势。

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