Injective 开放散户参与 IPO 前市场 引发监管透明性担忧

Injective 已推出针对 IPO 前公司的永续期货市场，允许散户投资者利用杠杆投资 OpenAI、SpaceX 和 Anthropic 等高增长私营公司。这一计划于 2025 年 10 月 1 日宣布，标志着传统上仅限于机构投资者和合格基金进入的私募股权市场的重大转变。这些永续期货不会到期，为投资者提供对非直接持股私营公司估值的合成敞口。首批合约涵盖 OpenAI、SpaceX、Anthropic 和 Perplexity，其他公司（如 xAI、Revolut 和 Notion）也将逐步纳入。

该举措充分利用了 Injective 在 8 月份与纽约投资平台 Republic 的合作，旨在将散户资本与私募股权资金流联系起来。Helix Markets 是一家去中心化交易所，现已推出“IPO 前永续市场”，最高杠杆可达 5 倍，并提供诸如做市商手续费返还等激励措施。这种结构允许交易者对 IPO 前实体的估值轨迹进行投机，而这些估值通常不透明且容易波动。Injective 的联合创始人表示，该计划旨在实现私募股权投资的民主化，与代币化资产采用的更广泛趋势保持一致。

市场数据突显了对这些产品的强劲需求。过去 7 天，Injective 报告称现实世界资产期货交易量达 23 亿美元，日交易额超过 8.03 亿美元。过去 30 天，链上现实世界资产期货交易量达 10 亿美元。分析师将这一增长归因于人们对人工智能和数据初创公司日益增长的兴趣，这些公司在 2024 年筹集了超过 1000 亿美元的资金。平台对 OpenAI 等以人工智能为中心的公司的关注，与其在人工智能基础设施领域的核心地位相契合。

然而，此举也带来了巨大的风险。私营公司估值缺乏透明度引发了对公平定价和合约潜在波动性的担忧。美国证券交易委员会（SEC）此前曾强调 IPO 前股权估值面临的挑战，指出监管审查的重要性。行业观察人士警告称，如果没有明确的基准，这些市场可能会出现剧烈波动。尽管 Injective 的代币价格在公告发布当天上涨 5.2% 至 12.58 美元，但仍远低于 2024 年的峰值 52.6 美元，反映出市场普遍持怀疑态度。

该计划的长期可行性取决于采用率和监管发展。分析师指出，如果 Injective 成功将更多知名公司整合到其生态系统中，该模式可能会扩展到金融科技和生物科技等领域。然而，执行风险依然存在，尤其是对于像 xAI 和 Revolut 这样需要大量基础设施投资的公司而言。该平台的治理模式允许 INJ 代币持有者提出新资产，这或许有助于降低这些风险，因为它将社区利益与市场需求相结合。

Injective 进军 IPO 前市场，标志着私募股权代币化进程迈出了关键一步。该平台旨在利用区块链的透明度和可编程性，重新定义高增长资产的获取途径。尽管挑战依然存在，但该项目凸显了去中心化金融与传统资本市场不断发展的交汇。未来几个月，这项创新能否获得持久的关注，还是仅仅停留在小众实验阶段，仍有待观察。