机构投资者转向受监管工具：加密货币ETF热度持续攀升

2025-09-27 12:16 loading...

摘要加密货币衍生品市场因比特币和其他货币最新一轮的熊市持续而受到重创，大规模清算…… 。币圈网报道：

华尔街的加密货币清算：比特币国债购买量暴跌……^[1]

根据 CryptoQuant 的数据，2025 年 8 月，美国企业对比特币国债的购买量暴跌 76%，与 7 月 64,000 BTC 的峰值相比出现大幅逆转。9 月份，跌幅进一步加速，企业收购量降至 15,500 BTC，这表明机构投资者正从直接持有加密货币转向受监管的投资工具。与此同时，比特币价格周跌 5%，跌至 112,000 美元以下，而

以太坊以及加密货币 ETF 的创纪录流出量。

随着企业债券购买，加密货币的巨锚断裂……^[2]

此次回调反映了宏观经济压力加大和监管审查力度加大。9月22日，美国比特币现货ETF净赎回3.63亿美元，以太坊ETF净赎回7595万美元。截至9月25日，比特币ETF净流出2.58亿美元，以太坊ETF净流出2.49亿美元，24小时内净流出总额达5.02亿美元。包括美国证券交易委员会（SEC）和美国金融业监管局（FINRA）在内的监管机构已对200多家公司展开调查，调查其与加密货币债券公告相关的可疑交易模式，引发了人们对合规性和市场诚信度的担忧。

2025年企业比特币国债需求为何放缓^[3]

MicroStrategy（现为 Strategy）是最大的比特币企业持有者，持有 638,985 枚比特币。其月度购买量已从 2024 年 11 月的 134,000 枚比特币下降至 2025 年 8 月的 3,700 枚比特币。该公司的修正资产净值 (mNAV) 比率（衡量投资者为其比特币持仓支付的溢价）从 3.89 倍暴跌至 1.44 倍，这与 IBIT ETF 的推出同步。这一转变降低了机构对杠杆比特币代理的需求，因为投资者选择更简单、更受监管的产品。

PIPE 交易后，加密库存股面临暴跌 50% 的风险......^[4]

企业加密货币购买量的下降造成了市场不稳定的反馈循环。9月份，超过16亿美元的杠杆加密货币仓位被清算，加剧了价格的下行压力。由于投资者纷纷撤出投机性资产，CoinMarketCap恐惧与贪婪指数跌至32/100，为2025年3月以来的最低水平。Kindly MD和Strive Inc.等规模较小的加密货币资金管理公司股价大幅下跌——Kindly MD的股价在PIPE交易解锁后下跌了97%，而Strive Inc.的股价自5月份以来下跌了78%。

监管机构加强对加密国债交易的审查：超过 200 起……^[5]

监管和宏观经济因素正在重塑市场格局。美国证券交易委员会 (SEC) 和美国金融业监管局 (FINRA) 正在调查潜在的《公平披露规则》(Reg FD) 违规行为，2025 年 7 月和 8 月将有 28 家新的比特币资金管理公司出现。分析师将增长放缓归因于利率上升、监管趋严以及企业风险管理政策。尽管机构比特币持有量目前占所有流通比特币的 5%，但资产集中在企业资金管理中引发了人们对市场脆弱性的担忧。

数字资产库的兴起与现实……^[6]

尽管有所回落，但长期机构采用仍保持不变。2025年，上市公司向美国国债增持了41.5万枚比特币，超过了2024年的总量。然而，该行业面临着结构性挑战，包括债务融资回购和监管不确定性。专家警告称，杠杆化的企业策略可能会加剧波动性，而ETF的流入——例如9月份iShares比特币信托基金的25亿美元流入——表明间接加密货币投资正在获得关注。

比特币价格与 BTC 财务公司：有趣的 1:4 比率……^[7]

企业加密国债的未来取决于监管的透明度和市场的韧性。彭博社的一项分析指出，随着机构寻求稳定、透明的投资工具，ETF 正在吸引资本。尽管比特币的价格仍然波动，但其作为对冲通胀和多元化投资工具的作用依然存在。然而，该行业对投机溢价和杠杆买入的依赖凸显了健全风险管理的必要性。