比特币近期回调和大规模清算：杠杆解除和结构性再平衡下的市场重置

2025-09-24 05:31 loading...

币圈网报道：

比特币2025年第三季度的价格走势引发了投资者和分析师的激烈争论。在达到10万美元以上的峰值后，该资产经历了30%的大幅回调，至7.5万美元，引发了大规模清算，并引发了人们对牛市健康状况的质疑。然而，对链上指标、杠杆动态和机构资金流动的深入分析表明，此次回调可能代表结构性重置，而非看跌逆转。

链上指标预示局部底部

MVRV Z 值是衡量已实现价值与市值比率的关键链上指标，在回调期间跌至 1.43，这一水平在历史上与以往牛市周期的局部底部相关。比特币指标对2025年第三季度的预测[1]这与2017年和2021年观察到的行为一致，当时类似的Z值水平先于持续的反弹。价值损失天数（VDD）倍数进一步强化了这一叙事，表明长期持有者正在增持，因为该指标仍处于牛市复苏初期的典型低位区间。比特币指标对2025年第三季度的预测[1].

结构性资本流动也显示出韧性。1-2 年期持有者的活跃度有所增加，与 2020 年和 2021 年的积累模式相符。比特币指标对2025年第三季度的预测[1]这表明近期的下跌遭遇了耐心投资者的买入压力，而非恐慌性抛售。

杠杆平仓和清算风险

第三季度的回调暴露了杠杆头寸的脆弱性。超过 30 亿美元的

比特币期权和期货集中在 118,000 美元的执行价格之上，创造了一个不稳定的环境，进一步下跌可能引发连锁清算比特币指标对2025年第三季度的预测[1]比特币期货未平仓合约达到 574 亿美元，反映出机构投资者的强劲参与，但也放大了波动性风险比特币指标对2025年第三季度的预测[1].

2025年9月下旬出现了一个戏剧性的例子，当时单日去杠杆就导致2.8亿美元的杠杆多头仓位蒸发，主要发生在Bybit等平台上。这一事件，加上以太坊期货未平仓合约在48小时内从647亿美元暴跌至580亿美元，凸显了衍生品市场投机资本的脆弱性。比特币指标对2025年第三季度的预测[1]. ETH 期货的融资利率甚至变为负值，表明市场情绪急剧转变比特币指标对2025年第三季度的预测[1].

结构性再平衡：ETF 和机构采用

在市场波动中，结构性再平衡正在进行。比特币ETF吸收了创纪录的资金流入，仅2025年9月就有超过34亿美元流入美国现货ETF。比特币指标对2025年第三季度的预测[1]9 月 3 日，贝莱德的 iShares 比特币信托 (IBIT) 流入资金 2.898 亿美元，而富兰克林比特币 ETF (EZBC) 和 Valkyrie 比特币基金 (BRRR) 等其他基金的参与度参差不齐，但表现强劲比特币 ETF 流量 [表格和图表][2].

企业采用率也在加速增长。上市公司目前持有的比特币国债数量达到创纪录的 1,011,387 枚，而随着其他公司配置多元化，MicroStrategy 的主导地位从 76% 下降到 64%。2025年企业比特币国债需求为何放缓[3]。这种转变反映了长期的信念，因为机构在 2025 年增加的 BTC 数量超过了所有美国现货 ETF 的总和2025年企业比特币国债需求为何放缓[3].

宏观因素与未来之路

美联储 9 月 16 日的降息带来了看涨催化剂，尽管央行的混合沟通造成了短期不确定性比特币指标对2025年第三季度的预测[1]与此同时，全球M2货币供应量超过90万亿美元，流动性上升，支撑了比特币的上涨轨迹比特币指标对2025年第三季度的预测[1]然而，风险依然存在，包括股市波动、潜在的贸易战以及资本转向山寨币比特币指标对2025年第三季度的预测[1].

结论：重启新一轮牛市

比特币在2025年第三季度的回调和清算似乎是更广泛的结构性再平衡的一部分。链上增持、机构ETF流入以及企业资金的采用表明市场正在重置，可能迎来新的牛市。尽管宏观经济风险依然存在，但历史牛市周期动态与机构级需求的契合，使得比特币有望在2025年第四季度测试12.4万至15万美元的区间。比特币指标对2025年第三季度的预测[1]投资者应关注美联储的政策轨迹和ETF流动情况，将其作为市场下一步走势的关键指标。