Wintermute 指出历史性转变：比特币底部正在变得不那么残酷

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Wintermute指出比特币底部跌幅正在收窄，市场结构发生历史性转变

比特币近期的下跌势头较之前的熊市更为温和。据Wintermute分析，在触及高点后的第340天，比特币价格较峰值下跌约50%；而在2018年和2022年的同期阶段，跌幅均超过75%。这家交易公司认为，比特币的周期底部正以逐渐缩小的回撤幅度形成，尽管其并未确认今年6月是否为最终低点。

回撤幅度逐步减小

在其最新的市场更新报告中，Wintermute指出了比特币周期结构的显著变化：此前的底部是在下跌83%和77%后形成的，而当前的回撤幅度约为50%。“每个周期的底部都在变浅：从83%，到77%，再到50%。”Wintermute写道。

这种差异也体现在恢复所需的时间上。在2018年和2022年的熊市中，距离高点340天时，比特币价格仍比峰值低75%以上。随后的周期需要超过500天的时间才能恢复到当前所处的水平。Wintermute将较小的回撤幅度归因于交易所交易基金（ETF）和机构投资者更早地参与市场。此外，随着部分投资者的利润流向另一群体，市场广度改善的现象与新周期的早期阶段相似。

这一观点正受到当前价格走势的考验。据CoinGecko数据，截至发稿时，比特币价格约为79,000美元，过去七天内上涨超过2%，过去30天内上涨近22%。值得注意的是，上周在市场对美国就业数据反应强烈时，比特币并未失去周度涨幅，一度攀升至82,400美元，随后非农数据公布导致其在几分钟内回落约3,000美元，但最终仍以3.45%的涨幅收于80,000美元上方。

尽管昨日比特币ETF出现超过4,600万美元的资金流出，但这些产品近期为市场提供了另一层支撑。上周，ETF录得近9.87亿美元的资金流入，这是连续第三个正流入周，使该阶段的累计流入量超过38亿美元。

回归 capitulation（投降/恐慌抛售）区域的速度放缓

与此同时，Alphractal创始人Joao Wedson一直在追踪比特币的“平衡价格”（Balanced Price）。该指标基于旧有比特币的支出模式构建，在过去曾准确标记出深度周期的底部。目前该指标位于38,400美元附近，但分析师指出，这并不意味着价格必须回落至此水平。

该指标主要接触点之间的间隔在每个周期中都在扩大，分别为732天、1,120天、1,200天和1,420天，而比特币在该指标下方的停留时间也从几周缩短至2022年时的约一天。交易者Killa预计比特币将在2027年11月前创下新高，理由是本轮周期的筑底和见顶速度均快于前几轮周期。