短期卖家和买家为比特币停滞的涨势创造了完美风暴

2025-09-12 16:01 loading...

币圈网报道：

比特币目前仍处于 110,000 美元至 116,000 美元的“空头缺口”区间，自 8 月从历史高点回落以来一直处于该区间。在逢低买入活动支撑下，比特币价格从 107,000 美元反弹后，面临短期持有者的抛售压力，限制了上涨势头。抛售压力主要来自 3-6 个月的投资群体，该群体每天的获利约为 1.89 亿美元（14 天简单移动平均线）。这些行动表明，2 月至 5 月逢低买入的早期买家正在本轮反弹中获利了结。

与此同时，近期的顶级买家也因亏损而加剧了下行压力。截至3个月的这批买家每日亏损高达1.52亿美元（14日SMA），这一模式与2024年4月和2025年1月的市场压力期如出一辙。要延续看涨势头，价格必须稳定在11.4万美元以上，才能恢复信心并吸引新的资金流入。如果持续承压于此水平以下，下一个主要供应集群可能会暴露在9.3万美元的价位，尤其是在短期持有者再次陷入亏损的情况下。

尽管面临诸多挑战，链上流动性依然保持良好，但趋势有所下降。净已实现利润（以市值百分比表示）在8月份的反弹中达到0.065%的峰值，此后有所下降，但以历史标准来看仍处于高位。只要价格保持在108,000美元以上，流动性环境就会继续提供一定支撑。然而，进一步的跌势可能会削弱这种流动性流入，并阻碍进一步的反弹。

传统金融需求曾是比特币表现的关键驱动力，如今已显著减弱。自8月初以来，美国现货ETF净流入量急剧下降，徘徊在每日±500 BTC左右（14日移动平均线），与此前推动比特币上涨的流入强度相去甚远。机构投资者动能的减弱加剧了当前市场结构的脆弱性，因为衍生品市场在吸收抛售压力和塑造价格走势方面发挥着更为突出的作用。

尤其是期货市场，看起来较为平衡，而非过热。尽管价格上涨，但3个月期年化期货基差仍低于10%，这表明对杠杆的需求稳定，且没有出现清算前常见的极端情况。永续期货交易量也较为低迷，这与欣快期后的低迷状态相符，表明市场环境更加稳定，更以增持为主，而非过度投机。

期权活动在风险管理中也变得越来越重要，

比特币期权未平仓合约创历史新高。机构投资者越来越多地通过保护性看跌期权和备兑看涨期权等策略来对冲风险敞口，这反映出市场结构更加成熟，流动性也更加充裕。隐含波动率正在下降，表明价格环境更加稳定，市场在保持看涨倾向的同时，正在管理下行风险。

市场下一步的决定性走势将取决于其能否收复并守住114,000美元上方，这一水平有望重振信心并吸引新的需求。若未能做到这一点，可能会引发短期持有者的新一轮压力，108,000美元和93,000美元将成为关键的下行水平。虽然衍生品活动目前正在支撑价格结构，但更广泛的需求必须增强才能推动持续上涨。