美国加密监管新框架：政策转向与市场变革的深度透视
2025-09-02 20:15 loading...
美国政策是塑造市场结构和资本准入的主要杠杆。
原文作者：Sam，IOSG
引言
过去三年间，美国对加密货币的态度经历了显著转变——从早期以执法为主的强硬立场，逐步迈向规则明确、建设性更强的监管模式。这一政策转型不仅为加密行业的广泛应用奠定了基础，也为下一阶段的增长提供了重要动力。
对于投资者而言，当前需要重点关注以下关键进展：《GENIUS 法案》已正式生效，为支付型稳定币确立了初步监管框架；众议院通过的《CLARITY 法案》明确了代币由商品期货交易委员会（CFTC）或证券交易委员会（SEC）管辖的标准；行政命令正推动 401(k) 计划开放加密资产投资渠道；而合格投资者考试改革方案有望扩大私募交易的参与范围。
CLARITY 法案
《CLARITY 法案》通过设定区块链系统是否被 SEC 认证为「成熟系统」的核心标准，进一步划分了数字资产应归类为「数字商品」（CFTC 管辖）或证券（SEC 管辖）。若系统被认证为成熟，其原生代币可作为数字商品在 CFTC 监管下交易，其他链上资产则维持原有属性。
何为「成熟系统」？
该法案明确规定了七项「成熟性」认定标准：
下表概括了数字商品（CFTC 管辖）与证券（SEC 管辖）在实际监管中的核心区别。《CLARITY 法案》框架延续现有分工，但为资产从 SEC 管辖向 CFTC 转移提供了明确路径——一旦底层链满足上述成熟性标准，相关数字商品即可转入 CFTC 监管体系。
随着法定框架的确立，实际关键在于《CLARITY 法案》对各加密领域的具体影响。
质押服务
根据《CLARITY 法案》，纯链上质押无需向 SEC 注册。这涵盖验证器 / 节点运营以及将协议奖励作为终端用户分配的行为。但铸造或出售新型质押衍生代币融资的行为不在此豁免范围内。
去中心化交易所（DEX）
提供原生区块链代币现货交易的 DEX 可免于注册为交易所。然而，涉及衍生品或现实资产代币的平台仍需接受 SEC 或 CFTC 的全面监管。
去中心化稳定币
抵押债务头寸（CDP）模式在启动阶段归 SEC 管辖，但在满足条件后可申请成熟认证，转入 CFTC 数字商品监管范畴。
GENIUS 法案
2025 年 7 月，《GENIUS 法案》正式颁布，成为首部全面规范稳定币的联邦法律。该法案要求稳定币发行方持有 100% 储备资产，并严格限定业务范围。
其他政策动向
退休计划投资新政
2025 年 8 月签署的行政命令旨在扩大 401(k) 计划的投资选择范围，允许配置数字资产等另类资产。
全民投资者机会平等法案
该法案拟通过设立 SEC 知识考试新增「合格投资者」认定路径，使具备专业知识的投资者合法参与私募加密融资。
《BITCOIN 法案》
参议员 Cynthia Lummis 提交的《BITCOIN 法案》拟建立美国战略比特币储备，赋予比特币前所未有的合法性。
结论
美国政策是塑造市场结构和资本准入的主要杠杆，对比特币价格具有决定性影响。未来走势将取决于规则与基础设施的规范化进程。
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