比特币投资策略或成英国困境中小盘股的救命稻草

2025-07-09 02:15 loading...

摘要几家在英国上市的小型股公司目前正在复制一份备受争议的美国剧本，将一家科技公司变成了全面的比特币代理。币圈网报道：

在英国上市的一些小型股公司正在效仿美国备受争议的剧本，通过将科技企业转型为全面的比特币代理来重振市场关注。

这一计划简单却激进：发行新股筹集资金，然后购买比特币。高管们希望通过此举让投资者间接接触加密货币（在英国仍难以直接获得），从而推高股价。

TOBAM 联合副首席信息官 Axel Cabrol 向我们介绍了这一动向，其研究论文《核算 MicroStrategy 的绩效》表明，英国公司正试图复制 MicroStrategy 在 2020 至 2024 年间在美国的成功经验——当时该公司通过比特币资金策略的表现甚至超越了比特币本身。

Axel 认为，尽管这种模式并非没有风险，但它可能是重振英国股市的少数可行工具之一。他强调，仅仅因为一家公司将比特币添加到资产负债表中，并不意味着它一定会成功。

阿克塞尔表示：“比特币的采用并不是点石成金的魔杖。”他警告称，企业必须清楚自己在做什么，以及该策略是否适合自己的业务。

TOBAM 的研究表明，2021 年至 2024 年间，MicroStrategy 的股价上涨了 7.5 倍，而同期比特币仅上涨了 3.2 倍。其优异表现源于三个因素：利用股票溢价转化为账面价值并购买更多比特币；逐步增加对比特币的敞口；以及利用其股票交易价格相对于比特币持有价值的溢价飙升。

当公司能够溢价发行新股并将所得资金用于购买更多比特币时，这种策略最为有效，从而产生所谓的“比特币收益”。2021 年和 2024 年，MicroStrategy 成功实现了约 50% 的比特币收益率。

然而，该策略并非完美无缺。2023 年，尽管该公司增持了 43% 的比特币，但其股票数量也增加了 48%，导致比特币收益率变为负值，拖累了股价表现。

TOBAM 的研究指出，公司业绩还取决于其股价与其持有的比特币价值之间的差距，即所谓的比特币价格溢价。这种溢价会随市场需求而波动。当溢价扩大时，MicroStrategy 的回报率也会随之提升。

例如，如果溢价在 2021 年保持不变，股东的比特币回报率几乎翻倍；但在 2023 和 2024 年，由于溢价扩大，投资者的回报率甚至达到比特币实际表现的三倍。

此外，公司对比特币的实际敞口 (β) 有时高于 1。2022 年，在加密货币抛售期间，MicroStrategy 的股票交易价格低于其比特币资产，导致敞口高于正常水平。2024 年初，该公司的初始敞口较低 (β₀ = 0.75)，但高达 61% 的比特币收益率将其实际敞口推高至 1.2。

资料来源：Axel Cabrol、Yves Choueifaty 和 Tristan Froidure

总而言之，MicroStrategy 找到了一种让股东获得比比特币本身更高收益的方法，而这正是英国公司希望效仿的。但这种模式只有在公司懂得如何管理股权稀释、把握发行时机以及战略性地购买比特币的情况下才能奏效。否则，该策略可能迅速崩溃。

Axel 表示，英国小型股公司近期效仿这一策略的尝试，可能为散户和财富投资者提供一条进入加密货币市场的切实途径。“这也将使英国投资者有机会接触加密货币，而此前这在受监管的投资领域更具挑战性。”他补充道。

然而，TOBAM 的研究也提出了警告。Axel、Yves 和 Tristan 明确指出，这种模式并非万无一失。执行力才是关键。如果操作不当，公司可能面临股权稀释和收益不佳的局面；但如果操作得当，这可能是这些公司在被市场遗忘之前重新赢得关注的最后一张底牌。

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