Robinhood代币化股票入局拥挤赛道

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代币化股票市场终于迎来了最新入局者，Robinhood 毫不迟疑地宣称这是新金融时代的开端。只有一个问题：这场竞赛早已开始。如今，Robinhood 进入了一个链上价值约 12.4 亿美元的市场，而其中三大参与者已控制了超过 90% 的市场活动。Robinhood 第一天的市场份额为零。这并非企业梦寐以求的起步位置。

领先者早已占据赛道

Ondo Global Markets 稳居领先地位，占据约一半市场份额。该平台成为该领域首个总锁仓价值突破 10 亿美元的平台，支持超过 260 只股票，并已花费两年时间与各大金融机构共同构建结算试点项目。

紧随其后的是 xStocks 及其分发机制。通过与 Kraken、Bybit 等交易所的合作，该平台拥有约 16.2 万名持有者，而 Ondo 约为 7 万名。已有超过 250 亿美元的交易量通过其生态系统完成。

与此同时，币安的 bStocks 业务在不到一个月内从零增长到约 14% 的市场份额，这是该行业有史以来最快的扩张之一。

相同代码，不同的法律现实

问题在此变得棘手，因为“AAPL”代币并不一定意味着拥有苹果公司股票的所有权。根据发行方的不同，投资者可能持有实际注册的股票、对股票的索取权，或者仅仅是追踪价格波动的敞口。

Robinhood 的股票代币属于最后一类。这些工具被设计为通过泽西岛的特殊目的机构发行的债务证券。持有者获得价格敞口，但不享有所有权、投票权或股东保护。

Robinhood 代币化股票面临不同的考验

这一区别可能比上市代码的数量更为重要。Robinhood 最大的优势仍然是其应用和品牌知名度。如果分发成为决定性因素，那么与大型交易所竞争似乎并非不可能。但如果法律结构和所有权保护赢得投资者关注，那么该公司进入市场时已落后于那些已经拥有链上产品和基础设施的竞争对手。

另一个问题悄然悬在发布之上。一个只有单一主要用户的区块链算不上一个生态系统。在接下来的两个季度里，值得关注的指标可能根本不是股票上市数量，而是除了 Robinhood 之外，是否有人会选择在 Robinhood 链上进行开发。

对于用户而言，Robinhood 代币化股票背后的教训出奇地简单：在购买任何代币化股权产品之前，最好先弄清楚这笔投资买到的究竟是一股股票、一份索取权，还是一张披着熟悉代码的借条。