代币化叙事能否最终提振加密价格？

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代币化持续高歌猛进，代币价格却未能跟上步伐

过去三年，随着股票、债券、国债、房地产及其他传统金融工具逐步迁移至区块链轨道，链上现实世界资产已从约10亿美元激增至300亿美元，实现了30倍的增长。许多人认为，这一领域可能成为未来金融的基础层。

基础设施在幕后悄然生长

最新的发展进一步佐证了这一观点。行业高管近期指出，稳定币正逐渐成为无形的金融基础设施，例如美国与印度之间基于稳定币的汇款业务。然而，更大的机遇或许在于代币化——它将在实现全天候交易的同时，为全球打开进入美国资本市场的通道。

稳定币与代币化正在演变为大多数用户甚至不会察觉的“基础设施层”。美国与印度之间基于稳定币的汇款便是例证之一，而下一步则是代币化解锁“全球进入美国资本市场的通道”。

与此同时，代币化公司Securitize正准备通过SPAC合并筹集约4亿美元，预计将于7月2日在纽约证券交易所上市，股票代码为SECZ。此外，美国存管信托和清算公司（DTCC）已确认将于7月13日举行跨两条区块链的单日代币化互操作性测试活动，全面推广目标定在2026年10月。

代币增长并不总能带来代币收益

然而，与代币化相关的加密货币仍在艰难地吸引类似的热情。部分市场参与者认为问题很简单：并非每个加密项目都需要代币。

ONDO就是一个常被讨论的例子。尽管其锁定总价值和收入均创下历史新高，但批评者指出，该代币缺乏直接让持有者受益的价值积累机制。供应动态也未带来帮助：2026年1月，ONDO总供应量中近20%的代币解锁，预计明年还将迎来另一次大规模解锁。

市场关注现金流与供应

上述组合或许解释了为何代币化叙事持续火热，而多个相关加密资产却仍远低于此前高点。基础设施可以蓬勃发展，收入可以增长，机构可以入场——但如果代币无法捕获所创造的价值，市场终将察觉其中的差异。对于代币化加密项目而言，这一区别可能比技术本身更为关键。