Cipher的8.5亿美元可转债发行紧随Barber Lake项目成本超支与延期之后

Cipher Digital宣布发行8.5亿美元零息可转换票据，以支持AI基础设施扩张

Cipher Digital（纳斯达克代码：CIFR）于10月13日（星期二）宣布，计划发行总额为8.5亿美元的2032年到期的零息可转换票据。这一决定是在该公司三周前同意承担其位于德克萨斯州Barber Lake数据中心高达3.593亿美元的成本超支后不久做出的。

成本超支背后的协议调整

Cipher此次融资决策展示了前比特币矿工如何为其人工智能（AI）基础设施建设提供资金的一种典型模式：当建设成本上升时，企业往往会转向可转换债券市场寻求流动性。

追溯至9月25日，Cipher宣布将其Barber Lake数据中心的合同期限延长至20年。这一举措使合同收入从38亿美元激增至超过90亿美元。与此同时，公司与一家领先的AI实验室签署了具有约束力的合作协议，为期10年，预计将带来额外的52亿美元增量合同收入。

该协议还重新划分了成本超支的责任方。根据Cipher公布的报销框架，公司将自行承担初始的3.593亿美元超支部分；对于超出原始预算的部分，租户承担50%的费用，且仅针对超出该阈值以上的金额。这部分费用将通过整个20年租期内的额外租金形式进行偿还。

条款细节与“逃生舱口”机制

这批零息票据将于2032年11月1日到期，期间不支付常规利息。Cipher计划依据《144A条例》在私募市场上向符合条件的机构买家出售这些票据。首批买家拥有13天的选择权，可额外购买最高1.5亿美元的票据，从而使总交易规模达到10亿美元。

此外，Cipher还宣布计划将其剩余的、2030年到期的1.75%利率可转换票据转换为普通股。值得注意的是，尽管票据最终到期日为2032年，但持有人有权要求Cipher在2030年11月1日以现金回购票据（除非Cipher已启动赎回程序）。这一条款意味着还款可能比原定到期日提前整整两年发生。

资金用途与市场反应

本次发行的所得款项将用于以下方面：

资助上限看涨期权交易，以限制股份稀释；增加对Barber Lake数据中心的权益投入；扩展高性能计算（HPC）管道；开发新的站点；满足一般企业运营需求。

转换结算方式可由Cipher自行决定，包括现金、股票或两者组合。

受此消息影响，Cipher股价在周二盘前交易中下跌9.6%，报11.75美元。此前，该股在9月25日宣布租赁延期时的价格为18.74美元，随后一度跌至13美元。

行业趋势：从挖矿到AI算力的转型

这并非Cipher首次通过可转债融资。去年9月，该公司曾定价约11亿美元的零息可转换票据，到期日为2031年。原计划融资8亿美元，最终突破十亿美元大关，资金主要用于Barber Lake项目及HPC管道建设。据报道，Cipher还以7.125%的票面利率发行了17.3亿美元的有担保票据用于Barber Lake项目，并预留20亿美元用于其“黑珍珠”（Black Pearl）开发项目。

这种融资模式在整个行业中已成常态。例如，TeraWulf和IREN分别于2025年10月和2026年5月完成了可转债交易。TeraWulf旨在为其德克萨斯州园区筹集资金，而IREN则计划扩大其AI云业务版图。