FSB警告G20关于未经测试的稳定币风险，3000亿美元市场大多追踪美元

金融稳定理事会警告：全球稳定币及国家监管框架在压力情景下未经测试

总部位于巴塞尔的国际机构——金融稳定理事会（FSB）发布了一份报告，警告称在全球面临严重压力或破产清算的情况下，现有的全球稳定币体系以及各国监管框架均缺乏实际验证。

稳定币市场规模与结构

应二十国集团（G20）美国轮值主席国的要求，金融稳定理事会将上述调查结果提交给了G20财长和央行行长。报告显示，截至2026年中，全球稳定币市场规模约为3000亿美元，与过去一年相比变化甚微。据FSB分析，按价值计算，约99%的稳定币与美元挂钩，这凸显了美元挂钩代币的主导地位。

FSB主席兼英格兰银行行长安德鲁·贝利（Andrew Bailey）强调了全球监管进展的差异。他在致G20的信中指出：“全球稳定币安排本质上具有跨境属性，然而各国的监管进程步伐不一，且该领域的国际合作仍处于起步阶段。”

跨境风险与监管挑战

FSB的报告指出，与传统银行了解其存款人不同，稳定币发行商往往不清楚谁持有其代币，也不清楚赎回请求可能来自哪个国家。稳定币持续的二级市场交易被认定为危机情况下的潜在加速器，可能会加剧市场的抛售行为。与此同时，持有者的法律保护以及储备金的管理可能取决于所涉及的具体司法管辖区——这在跨境环境中构成了巨大挑战。

鉴于发行商和用户都具有国际性质，如果一家主要的全球稳定币项目失败，将产生巨大的不确定性，即究竟适用哪一国家的破产法律框架。

多发行商稳定币与法律不确定性

报告特别关注了“多发行商稳定币”的风险。在这种模式下，多家相互关联的公司共同承担代币的法律连带责任，但各自保留独立的储备金。在此类情况下，持有者可以通过任何关联实体进行赎回，这可能导致针对某一特定业务机构的赎回请求激增。为应对这些请求而进行的跨境储备金转移，可能会面临监管或操作层面的摩擦，尤其是在市场承压时期。FSB强调，当难以确定持有者所在地时，确立其法律权利变得极为困难。

贝利表示，关于在压力或破产时期的跨境危机管理与合作机制，“尚不成熟或尚未开发”。

后续工作与建议

FSB列出了三个需要进一步关注的重点领域：加强跨境脆弱性的监测、在其2023年稳定币建议的基础上强化国际合作与信息共享，以及收集有关管理潜在困境或失败新方法的数据。该报告并未提出具体的危机应对计划。此外，由于FSB并非监管机构，其做出的决定不具有法律约束力。

在数据方面，FSB报告称，当局仍主要依赖私营公司进行数据汇编。这些提供商使用的方法各不相同，且区块链的匿名性质意味着官员们往往无法确定稳定币的使用场景或来源。

在相关领域，FSB与国际货币基金组织（IMF）曾联合建议在2023年G20报告中提到的背景下，不应实施对加密货币的全面禁令。

核心概念解析

金融稳定理事会（FSB）： 一个监测全球金融体系并提出建议的国际组织；总部设在巴塞尔，旨在协调各国主管机构和标准制定者，以促进金融稳定。

对比分析：传统银行 vs. 稳定币发行商

维度 传统银行 稳定币发行商

持有者知情权

是

否

二级交易时间

有限

7×24小时

法律保护

司法管辖区明确

司法管辖区通常不明确

跨境危机合作

更为成熟

不成熟或未开发