一文了解Ethena退出Hyperliquid USDH稳定币竞标，为Native Markets扫清道路

2025-09-17 12:10 loading...

批评声起：USDH竞标是否真正公平？

并非所有人都认同Ethena所描述的“公平竞技场”。不少业内人士对Native Markets薄弱的历史表现提出质疑，更有人直指整个竞标流程存在系统性偏颇。

Dragonfly资本管理合伙人Haseeb Qureshi周二在社交平台上直言，他认为USDH的RFP（征求提案）过程“正演变成一场闹剧”，并指出验证者似乎从一开始就排除了除Native Markets之外的所有选项。

他提到，Native Markets的提案几乎在RFP发布后立刻出现，“这暗示他们可能提前知情”，而其他竞争者则仓促准备材料。他认为整个流程“明显为Native Markets量身打造”，尽管Paxos、Ethena和Agora等机构提交了更具实力的方案。

一文了解Ethena退出Hyperliquid USDH稳定币竞标，为Native Markets扫清道路

来源：Haseeb Qureshi

OAK Research联合创始人兼首席运营官Lilian Aliaga也公开质疑：为何Native Markets能迅速获得超过70%的承诺票数？他在X上发问：“恕我直言，我真的无法理解他们凭什么能把USDH打造成数十亿美元规模的稳定币。”他认为这一结果暴露了明显的倾向性。

也有不同声音。Phoenix Labs CEO兼Spark核心贡献者Sam MacPherson向Cointelegraph表示：“Native Markets确实可能是最合适的人选。但从法币锚定稳定币的经验来看，Paxos无疑是行业标杆，曾成功推出USDP、PYUSD和USDG等产品。”

无论最终花落谁家，此次决策都将深刻影响Hyperliquid的发展轨迹以及整个稳定币生态格局。

FalconX研究主管David Lawant强调：“影响极为重大：目前有约50亿美元的USDC存放在Hyperliquid上，粗略估算这意味着Circle约10%的业务收入（相当于每年2亿美元）依赖于此平台。”

此次USDH发行权投票是Hyperliquid自上线以来，除常规资产下架外首次进行的重大治理决策。投票全程在链上执行，各验证者的投票权重由其所质押的HYPE代币数量决定。一项提案需获得全网总质押量三分之二以上的支持方可通过。

在投票前，验证者需先表明立场，随后委托人可根据自身偏好将HYPE代币重新委托给支持特定提案的验证者。

原本有两个实体足以左右结果——Hyperliquid基金会与流动性质押平台Kinetiq，二者合计掌控约63%的HYPE质押份额。但两者均已公开承诺不会参与投票，选择弃权。

时间安排异常紧张：提案截止于周三，验证者仅有24小时宣布意向，随后开启短暂的再委托窗口。最终投票将在周日UTC时间10:00至11:00之间进行。

Native Markets是一个专为争取USDH发行权而组建的新实体。该团队由Hyperliquid的投资人兼顾问Max Fiege牵头，核心成员包括Uniswap Labs前总裁兼首席运营官MC Lader，以及前Paradigm研究员、区块链专家Anish Agnihotri。

其提案主打“深度原生集成”概念，强调将在HyperEVM上铸造USDH，并承诺将运营收益反哺生态系统。

USDH储备所产生的利息收入中，一半将注入援助基金用于回购HYPE代币，另一半则定向投入生态建设，重点支持HIP-3市场及HyperEVM上的去中心化应用发展。

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来源：Max Fiege

USDH将由现金和短期美国国债提供支持。链下储备初期由贝莱德负责管理，而链上部分则通过Stripe旗下平台Bridge，由Superstate实施监管。

然而，对Bridge的依赖引发了一些担忧，部分人士指出这可能构成单点故障风险。

Agora创始人Nick VanEck更进一步质疑：“如果Hyperliquid把其规范稳定币的主导权交给Stripe这样一个具备垂直整合野心、潜在利益冲突的公司，我们究竟在追求什么？”

对此，Fiege在周四的X帖文中回应称：“我们清楚自己是个新团队，绝不会轻视必须证明自己的责任。”

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