代币化股票链上交易额达90亿美元，自1月以来飙升800%

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按总价值计算，代币化股票是现实世界资产领域中增长最快的类别之一。

年初至今，代币化股票的总价值已从6.836亿美元增至23.99亿美元，增幅约为250%。这一增速使其成为现实世界资产中第二快的增长类别，仅次于同期增长约270%的风险投资。若将目光转向链上交易量，这种普及程度更为显著。数据显示，代币化股票的累计交易量已突破90亿美元。而今年1月这一数字仅为10亿美元，一年前更是只有3亿美元。其中大部分增长发生在短短两个月内。

六月是转折点

今年大部分时间里，交易量走势平稳且渐进的。4月交易量达到27亿美元，次月达到36亿美元，呈现自然增长态势。然而到了6月，这个数字呈指数级增长——翻倍至72亿美元，随后在7月又增长了25%。如此规模的月度增长不能归因于现有用户交易量的增加，而是新平台崛起的体现。6月和7月交易量的激增，与Robinhood Chain和币安bStocks的上线时间吻合。这两款产品将股票代币带给了数百万现有用户。

分销渠道变了，产品本身没变

去年大部分时间里，代币化股票主要存在于加密原生的去中心化交易所上，月度交易量始终低于10亿美元。要在链上买入特斯拉敞口，意味着要找到合适的资金池，信任一个无人知晓的发行方，并接受让交易几乎不划算的价差。正是这种摩擦限制了该类别的发展。改变的是产品所在的位置。代币化股票进入了拥有数百万现有账户的经纪商和交易所前端，这完全消除了用户的上手步骤。背后的需求源自准入套利。没有人会为了买入苹果股票而购买代币化苹果股票。他们购买的是“包装”：全天候交易、碎片化份额、稳定币结算，以及面向那些无法轻易开设美国本土经纪账户的海外用户。最后这一群体才是真正的交易量驱动力，而美国股市的数据中根本看不到他们的身影。

在此期间，监管不再构成障碍。在GENIUS稳定币法案之后，结算环节获得了实际的法律依据。而对代币化证券更为友好的态度，意味着发行方不再等待那个永远不会以正式许可形式到来的批准。

纳斯达克瞄准同一目标

这就引出了增长故事中尴尬的部分。纳斯达克计划将交易时间延长至每周五天、每天23小时，这意味着最大的现有交易平台将直接覆盖代币化股票赖以建立的“全天候”叙事。如果一家受监管的交易所提供近乎全天候的交易、完整的结算最终性且无对手方问题，那么加密原生的优势就会被压缩。剩下的优势包括：周末交易、无需美国经纪关系即可全球访问、极小份额的碎片化，以及与DeFi协议的可组合性。这是一份实实在在的清单，但它比以往更短了。纳斯达克压缩了护城河，而非将其填平。未来几个月的数据将回答：90亿美元是一条曲线的起点，还是新平台上线带来的峰值顶点？而8月的数据将是第一个剔除新上市效应的月份。