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4月以来比特币逐步恢复，场内乐观但交易所持币量为何下滑？

2025-06-10 21:05 loading...

一、总览

自4月起，比特币从3月12日加密货币市场暴跌后开始逐步恢复，其价格走势重新进入上升通道，月内涨幅超过38个百分点。第三次减半完成后，比特币涨势仍然没有减弱，甚至多次触碰一万美元关口。

从市场数据方面来看，当前场内情绪比较乐观。然而，和价格上涨不相匹配的是，交易所持币量正在持续大量地流失。本文哈希派会对撤离交易所的比特币走向展开分析，进而观察当前市场的资金走向变化状况。

二、场内情绪相对乐观，但交易所比特币余额持续下滑

受疫情蔓延的影响，北京时间2020年3月12日，全球多地跌入“技术性熊市”，美国标普指数下跌超过7%，触发当周第二次熔断，三大股指开盘时均下跌超过5% 。同日晚间到13日早间，比特币价格出现瀑布式下跌，接连跌破7000美元关口，又跌破6000美元关口，还跌破5000美元关口，一度触及4748美元，创下2019年4月以来的新低（数据源自：Coinmarketcap）。

Coinbase比特币交易所_比特币价格走势_比特币第三次减半

但很快，比特币第三次挖矿奖励减半来临，其价格从3月19日开始缓慢上升，在5月12日，也就是减半前夕涨至8607美元左右的水平。减半过后涨势没有减弱，周内曾多次试探1万美元关口。

比特币价格走势_Coinbase比特币交易所_比特币第三次减半

近三个月以来，比特币呈现出价格走势，数据来源于Glassnode 。

与此同时，其他市场数据展现出较为乐观的场内情绪。有可用于衡量人们情绪以及行为的指标SOPR比率，也就是支出/产出利润率，在3月以及4月期间显著低于1，这表明市场整体无法盈利。到四月底时，市场逐渐从崩盘中复苏，SOPR比率开始攀升，当前基本维持在1以上的水平。

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Renato Shirakashi所开发的SOPR比率，其数据来源于Glassnode 。

另一方面，在期货市场中，永续合约资金费率在市场回暖之后，回升到了0附近。从五月初开始，永续资金费率持续上升，并且在比特币减半之后，它基本保持在正值的水平；这表明当前市场投资者倾向于看多。

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比特币永续合约资金费率（数据源自：Glassnode）

从市场表现来看，四月底过后市场已逐渐恢复，此前在3月12日出现过市场崩溃；同时，受比特币减半消息影响，当前场内情绪较为积极，各项指标呈现出相对乐观的局面。

不过，与之前价格上涨时交易所存币量会相对增加的情况不一样，这次在价格快速反弹期间，交易所内比特币持有量却在持续流失。

超过30万BTC从交易所撤离，各大交易所平均损失了约25%的比特币。

自3月12日黑色星期四起，头部交易所的比特币持有量急剧下降，呈现出断崖式下跌态势。网络区块奖励减半之后，比特币的流失情况虽有所减缓，然而整体上仍然呈现出下降趋势。截至5月31日，存储在交易所的比特币总量降低至232.0021万枚，总计流失超过30万BTC，折合价值约为29亿美元。

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交易所的比特币存量

据ViewBase数据表明，这几个月从交易所撤出的资金，绝大部分源自BitMEX、OKEX、火币、币安以及Bitfinex ，从三月份起，上述几家交易所各自流失了约五万枚比特币，这等同于平台比特币余额的四分之一左右。

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各交易所2020年上半年的比特币持有量情况，数据来源于ViewBase 。

OKEX、币安、火币和BitMEX是期货交易平台，且交易量排行靠前。其中OKEX与币安的比特币存入量在三月大幅增加，仅在暴跌的3月13日当天，就有超过两万枚比特币转入OKEX。然而到了五月份，平台的大额提现开始增多，月内共有超过五万枚比特币从OKEX以及币安撤出。火币的期货日交易量与OKEX相当，其流失量虽比不上前两者，但其比特币持有量在四月出现了下滑迹象，在五月同样出现了下滑迹象。

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各交易所上半年有大额交易，存在转入情况，也存在转出情况，（数据来源于：Whale Alert）

和上述交易所类似，专注于现货市场的Bitfinex在五月份也出现了明显的资金撤离现象。不过不同的是，它的比特币持有量从三月份就开始减少。如同上图显示的那样，在三月到五月这段时间里，与Bitfinex相关的大额提现交易很频繁，平均每个月都有超过30000 BTC从平台撤离。

四、非零地址大幅增加，散户入场囤币

当前，比特币持有量最大的交易所是Coinbase，在三月份到五月份期间，该交易所出现了大量的大额提现交易，不过，该交易所的总体比特币持有量基本保持不变，一直维持在97万枚左右的水平。

大额流出并未给平台比特币总余额变化造成过多影响，这表明在过去半年时间里，Coinbase的散户进行了大量小额充值，这些小额充值填补了一部分大户资金流出的缺口。根据Coinbase网站的数据，3月份受价格大幅下跌影响，平台新用户注册数量较最近12个月的平均数值增长了两倍，与此同时，交易用户实现了三倍增长，总交易量实现了六倍增长。

据TradeBlock的数据显示，币安的现货交易量于4月29日创下历史新高，24小时内交易量达110亿美元，打破2018年初的记录，不仅仅是Coinbase。OTC平台提供商Simplex以及Square首席执行长Jack Dorsey近期也表示，在其平台内看到了散户异常活跃的投资情况。

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比特币网络内，非零地址呈现出增长态势，相关数据来源于Glassnode 。

另一方面，链上数据也呈现出散户入场的情况。根据Glassnode的数据，在比特币减半之前，网络内非零地址持续上涨，以每月约2%的速度稳定增长。在减半完成之后，非零地址数的增速逐渐变缓，甚至有小幅下滑的迹象。

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比特币非零地址的分布情况（数据源自：Glassnode）

跟随非零地址呈现的上涨态势，网络内比特币余额大于0.01 BTC的地址数量，在三月到五月期间稳步增长，大于0.1BTC的地址数量，在这期间也稳步增长，大于1 BTC的地址数量，同样在三月到五月期间稳步增长。但从上图数据能够看出，在各余额段地址数量均出现上涨的情形下，持币量小于0.1 BTC的地址，在非零地址当中的占比，却持续出现小幅下滑。这从侧面表明，在这段时间里，大量散户投资者有积累比特币的倾向，有这样的表现。

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2020年5月，网络内活跃地址有变化情况，数据来源于Glassnode 。

但在临近比特币减半的那段时间，散户涌入积累比特币的这种行为渐渐消失了，投资者开始转而囤币观望。根据Glassnode的数据，减半过后，地址内余额大于1 BTC的小额地址增速开始变缓，链上活跃度也呈现出下降的趋势。与此同时，市场内比特币的日交易量也有所下降，当月减半后的日均交易量和减半前的日均交易量相比，减少了大约27个百分点。

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