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比特币现货ETF申请高峰期，SEC审慎因价格波动？获批成焦点

2025-06-09 22:02 loading...

比特币现货ETF在美国市场的申请进入了高峰期，价格波动剧烈，这是SEC审慎的原因之一。

比特币现货ETF，其基础资产是比特币现货，它是传统资本市场投资者用来持有比特币的一种合规投资工具。市场最为关注的焦点，是现货ETF能不能在美国获批。

美国资本市场提交的比特币现货ETF，多次遭到SEC拒绝，其理由主要是，比特币市场价格波动剧烈，投资者保护不足。10月16日，因公开媒体上一则假消息，价值近1亿美元的加密货币头寸，在不到一小时内被清算。类似情况在加密货币市场并不罕见。

美国SEC已先后推迟对WisdomTree的比特币现货ETF申请做出决议，已先后推迟对Invesco Galaxy的比特币现货ETF申请做出决议，已先后推迟对Valkyrie的比特币现货ETF申请做出决议，已先后推迟对富达的比特币现货ETF申请做出决议，已先后推迟对VanEck的比特币现货ETF申请做出决议，已先后推迟对Bitwise的比特币现货ETF申请做出决议，已先后推迟对贝莱德的比特币现货ETF申请做出决议，目前主要的11个比特币现货ETF申请的最新审核时间将集中至10月中旬，最终期限在2024年3月。比特币现货ETF在美国市场的申请进入了高峰期。

比特币现货ETF申请进入高峰期

比特币现货ETF为何受关注

比特币现货ETF的基础资产是比特币现货，它是传统资本市场投资者持有比特币的合规投资工具。比特币现货ETF是以比特币作为底层资产的交易所交易基金，属于指数型基金。比特币ETF能让投资者获得比特币及相关资产的敞口，不必进行研究、购买或存储实际的加密货币（或衍生资产）

相较而言，比特币期货ETF的底层资产是比特币期货合约，比特币期货ETF与现货ETF的核心区别在于基础资产，从价格波动角度看，现货ETF和期货ETF极为相似，它们都意在精准追踪BTC价格，助力投资者获取BTC敞口，通常期货ETF费用更高，因其还涉及期货合约操作，更为复杂。因此，市场一直期待美国SEC尽快批准比特币现货ETF。

根据coinglass数据显示，截至11月5日，主流的20个加密货币交易所钱包比特币余额为183.5万枚。40家上市公司共持有比特币约20.8万枚。而根据GalaxyDigital的测算，截至9月30日，比特币投资产品（还包括ETP和封闭式基金）持有的比特币总计84.2万枚。若按照11月5日Coinbase（COIN）交易平台比特币3.52万美元价格计算，这些比特币总价值约为296亿美元。

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现存的比特币投资产品有高额费用的问题，有低流动性的问题，还有跟踪误差等问题，更为关键的是，这些产品对于持有更雄厚资金的传统投资者群体而言，存在合规性方面的问题，存在便利性方面的问题，何况亲自管理比特币还涉及钱包/私钥管理的行政负担问题，涉及自主托管的行政负担问题，涉及税务申报的行政负担问题。

比特币ETF申请的坎坷之路

BTC现货ETF的历史最早能回溯到2013年，当时Winklevoss双胞胎兄弟（Cameron和Tyler）尝试推出BTC现货ETF，此后多年里他们多次提出申请，然而均未成功，直至如今该计划依旧处于搁浅状态。2013年时比特币达到第一次牛市顶峰，当时价格为1163美元，截至今年11月5日，比特币价格已超过3.5万美元。资本市场对比特币现货ETF关注，最直接的因素是不断上涨的价格带来的吸引力。所以后续有很多机构尝试推出比特币现货ETF 。

过去，美国资本市场提交比特币现货ETF，多次遭到SEC拒绝，主要原因是比特币市场投资者保护不足。当地时间10月16日，行业媒体Cointelegraph在X（原Twitter）上发布消息，称贝莱德申请的比特币现货ETF产品iShares获得SEC批准。受此消息刺激，比特币从27900美元飙升至30000美元。随后，在证实是假消息后，比特币调整后回落至27900美元左右。这致使价值近1亿美元的加密货币头寸在不到一个小时内就被清算。在加密货币市场，类似这种情况并不少见，所以SEC的担忧并非毫无根据。

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美国证券交易委员会已先后推迟对WisdomTree的比特币现货ETF申请做出决议，已先后推迟对Invesco Galaxy的比特币现货ETF申请做出决议，已先后推迟对Valkyrie的比特币现货ETF申请做出决议，已先后推迟对富达的比特币现货ETF申请做出决议，已先后推迟对VanEck的比特币现货ETF申请做出决议，已先后推迟对Bitwise的比特币现货ETF申请做出决议，已先后推迟对贝莱德的比特币现货ETF申请做出决议，目前主要的11个比特币现货ETF申请的最新审核时间将集中至10月中旬，最终期限在2024年3月。可以这么讲，比特币现货ETF在美国市场的申请进入到了高峰期，比特币减半预计在2024年4月底，所以，这次现货EFT能否获批成为行业最为关注的焦点。和十年前相比较，这一批比特币现货ETF申请机构出现了贝莱德等传统主流金融投资机构，要是获批，那么进入加密货币投资的资金有望以传统金融资本为主，这是和过去不一样的地方。

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在比特币现货ETF被批准以前，灰度的比特币等加密货币信托，是传统金融市场用于投资加密货币资产的替代产品，截至11月4日，灰度已经推出了包括BTC、ETH、加密货币大盘指数等多种加密货币信托。

投资者可以直接在二级市场购买、交易类似 GTBC 这些产品的股票，不过这些产品作为封闭基金，目前并没有明确的赎回规则。在较长一段时间里，GTBC 一直处于负溢价状态，为解决流动性问题，灰度尝试把 GBTC 转变为 ETF 。2022年6月29日，SEC拒绝了灰度将其比特币信托转为ETF的申请，该比特币信托为GTBC，即Grayscale Bitcoin Trust 。而后经灰度申诉，2023年10月23日华盛顿特区巡回上诉法院做出了最终裁决。该裁决命令SEC取消拒绝灰度比特币现货ETF申请的决定。法院认为SEC拒绝灰度将价值约170亿美元的Grayscale比特币信托基金，即GBTC转换为现货ETF的决定是“武断且反复无常”的。这意味着SEC得再次受理灰度把GBTC转换为现货ETF的申请，当然，结果仍有可能被拒绝，不过SEC得给出新的能说服人的理由。灰度特意在其官网开设一个诉讼页面板块，用来展示其与SEC的诉讼，展示形式为时间线，以此显示ETF对灰度的重要性。

灰度赢得诉讼，这并不意味着GBTC会马上自由转换为ETF，不过市场觉得比特币现货ETF离实现越来越近了。

现存的比特币ETF市场是怎样的

比特币现货ETF情况

在美国市场，比特币现货ETF申请并不顺利，然而实际上，有几个其他国家的资本市场已先于美国批准了比特币现货ETF，在这些获批的比特币现货ETF中，排名居前的包括：

Purpose Bitcoin ETF（BTCC）于2021年2月推出，它在多伦多证券交易所（TSX）进行交易，并且一直都极为受欢迎。

3iQCoinSharesBitcoin ETF（BTCQ）是另一只比特币现货ETF，它在TSX进行交易；

拉丁美洲首只比特币ETF是QBTC11by QR Asset Management（QBTC11），它于2021年6月在巴西证券交易所（BVMF）推出。截至2023年11月4日，QBTC11 ETF持有727枚比特币。

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比特币期货ETF已然先行

2017年12月18日，芝加哥商业交易所（CME）推出比特币期货合约，它是全球最大期货交易所之一。8天之前（2017年12月10日），芝加哥期权交易所（CBOE）上线比特币期货合约，该合约成为全球首个（传统金融市场）比特币期货合约。

目前没有在美国上市的比特币现货ETF，不过已有一些在美上市的比特币期货ETF。截至11月4日，BITO、XBTF、BTF、BITS和DEFI这5个主要比特币期货ETF管理的总资产达到了11.9亿美元。其中，BITO是统计范围内规模最大的期货ETF，它由ProShares在2021年10月正式发行，其总资产达到了10.8亿美元。其次，由VanEck和Valkyrie发行的XBTF，总规模为5866万美元。由VanEck和Valkyrie发行的BTF，总规模为3194万美元。

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这些比特币期货ETF追踪的标的一般是以芝加哥商品交易所的比特币期货合约为主。其中规模最大的BITO是唯一全部配置CME期货合约的期货ETF，它实行“滚动”期货合约的策略。除此之外，其他期货ETF在配置CME期货合约后，还配置了一定比例的其他资产，例如XBTF和BTF配置了美国国债，BITS配置了其他机构发行的区块链ETF等。

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