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3月接近尾声，距比特币减半仅俩月，为何却一跌再跌？

2025-06-08 10:02 loading...

3月快要结束了，距离比特币减半只剩两个月，可是比特币不但没出现预想中的减半行情，还持续下跌，特别是从3月12日起，比特币从7900美金，一路狂泻至最低3800美金。快速的行情变动让投资者猝不及防，二级市场一片哀嚎。实际上，在多种因素作用下，比特币暴跌是偶然中的必然。

与现货相比，现货最多只是本金出现浮亏，而合约市场却是会“流血”爆仓，直至赔得一干二净。在过去两年，币圈行情处于上下波动状态，用户习惯运用合约杠杆来放大收益，这种情况引发了期货合约市场的爆发，其交易量远远超越了现货市场，各大交易所也纷纷进行布局。损失会因杠杆而放大，要是使用10倍做多工具，价格下跌10%本金就会亏光，甚至还有100倍、125倍的杠杆可供选择。在快速下行的行情里，多头保证金被清算，市场没有多余资金接盘，进而进入价格下跌螺旋。

多头在对减半行情感到乐观的情况下，同时也对比特币避险属性持乐观态度，在此过程中不断加仓，最终酿成了连环爆仓。PANews在《合约“大屠杀”周祭：每波动1%爆仓4千万美元，大单成交缩水81%》中提到，3月10日至3月16日这一周内，全网爆仓总金额达到79.65亿美元，这一情况殃及了32.05万人，在12日和13日高峰期，每日分别有10.39万人和14.71万人爆仓。

市场是残酷的，只有足够聪明才能生存下来。

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科学控制风险：资金、心态和工具

怎样控制风险从而避免爆仓，这是每个人在进入合约市场之前必须了解的基本常识。然而知易行难，控制风险虽只有四个字，却耗费了不少交易员的整个交易生涯。

要说科学地控制风险，其实离不开三大维度：资金、心态和工具。

先从资金维度开始。合约交易自诞生之日起，就不是低风险的品类，它对资金的要求极为苛刻。在历史进程中，最早的期货合约交易起始于谷物交易。在幕府时期的日本，各地地主需要稳定的收入来源，然而大米等谷物农产品价格波动极大，这给各地地主的收入带来了极大的不确定性。

当时的日本诞生了米票制度，目的是保证谷物价格稳定。米票实际上是一张契约，它为“大米”套保，能确保卖米者和买米者有稳定现金流。为确保这张契约可无条件执行，双方会提供一些保证金。若有一方企图拒绝履行责任，或者因粮价波动无法履行责任，保证金就会赔偿给另一方。

对于这些日本封建地主而言，他们不担心爆仓问题，保证金仓位只是其富有身家的一小部分，他们不靠这种方式赚钱，而是期望通过保证金制度获得稳定。

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幕府时代的期货交易所雏形——堂岛大米交易所

到了19世纪，芝加哥期货交易所成立，这标志着现代期货交易开始兴起。不管是数字货币交易，还是谷物合约交易，原本都应是大资金玩家参与的。所以，要是交易者没有大资金来维持长期且稳定的保证金仓位，那么也许他就不适合做期货交易。

其次是心态，心态是交易员从入门到精通的必修课程。数字货币交易市场瞬息万变，它只适合能无时无刻冷静思考的人，不适合患得患失或缺乏时间的人。在什么情况中应当及时止损，在什么条件下又该果断抗单，只有心态良好的人才能做出正确决定。

市场上常讲止盈止损是一门学问，在进行止盈止损时，保持冷静，保持独立思考一直是交易心态里的“圣杯”，这需要长期修炼。在世界最著名的投资家杰西·利弗莫尔眼中，控制情绪和心理是交易中最不可缺少的三样特性之一。

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杰西·利弗莫尔：控制情绪和心理是交易中不可或缺的

第三则是工具。正如人们所说，要做好一件事，先得使工具精良，好的工具意味着更低的风险。衍生品市场是一个广阔无边的领域，有各种产品和工具，让交易者们应付不过来，这些产品和工具包括杠杆、交割合约、永续合约、期权、杠杆代币等等。

我们把这些产品称作“工具”，工具不存在优劣之分，不同工具的风险收益之比不会有很大差距，真正的区别在于使用者是否用得顺手。

对于习惯进行套利的交易者而言，各类工具的组合或许是最佳选择。而对于热衷于赌方向的交易者而言，高杠杆会成为其偏爱。

对于大多数普通投资者而言，特别是那些缺乏主动控制风险能力的投资者，他们缺乏主动控制风险能力，原因或是缺乏资金，或是心态不佳，又或是单纯没有足够时间盯盘，在这种情况下，能够被动控制风险的工具才是最为重要的，例如杠杆代币。

除了投资工具，平台工具也是重要选择，在3月12日的币灾里，不少头部交易所出现卡顿，还出现宕机情况，投资者无法平仓，进而造成惨重亏损，所以，技术稳定币的平台工具同样是投资者的一把保护伞。老牌交易所如 Gate.io的技术，经受住了剧烈行情的考验，在波动期间，网站各类交易无卡顿，充值操作无异常且无限制，提现操作无异常且无限制，划转操作也无异常且无限制。

老牌交易所往往在市场变化中具备更大优势，具备更高可信赖度，对投资者更具吸引力。在2月份出现上升行情时，交易所的普遍交易量有所攀升，收入也在增加，据海外数据机构CryptoDiffer统计，2月份的交易收入情况如下，Gate.io涨幅为72.2%，Binance涨幅为53.8%，OKEx涨幅为49.3%，Coinbase涨幅为45.5%，Huobi涨幅为26.1%。

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币圈投资工具演化：杠杆代币的诞生

有这样一件有趣的事，记者去采访一位活到一百岁的老人，询问她长寿的秘诀，老人表示秘诀很简单，就是不要停止呼吸。那么对于加密货币交易而言，投资长虹的秘诀同样很简单，那就是不要爆仓。

对于合约投资者来说，这是“知易行难”。然而，借鉴传统金融衍生品市场的产品，有一种介乎现货和期货之间的杠杆代币，它在最近上下波动的行情中走红，原因是它永远不会爆仓。

什么是杠杆代币呢？这是杠杆代币这个产品最有意思的一点。首先，杠杆代币是一种ERC - 20代币。它诞生于币圈。理论上你甚至可以把它提币到ImToken的ETH钱包里。理论上你甚至可以把它提币到MetaMask的ETH钱包里。

同时，它为你增加了杠杆。以Gate.io上的“BTC3L”为例，它是比特币3倍做多代币。比如在某一行情中，BTC上涨1%，BTC3L就会上涨3%，若BTC下跌1%，BTC3L也会跌3% 。

与之相对应的是，ETH3S是以太坊的3倍做空代币，比如在某一个行情里，ETH下跌了1%，ETH3S就会上涨3%，L代表Long，意思是做多，S代表Short，意思是做空，3代表杠杆倍数。

然而，杠杆代币与传统杠杆交易存在差异，用户交易杠杆代币时无需支付任何保证金，只需通过简单的买币卖币操作，就能实现交易杠杆的目的。当然，由于没有保证金，这意味着用户不会爆仓。

大部分听到杠杆代币不会爆仓的人，首先会赞叹这个产品很奇妙，但是随后都会非常疑惑，杠杆代币为什么不会爆仓呢？其背后的原理相当复杂，我们可以试着用简单的类似情况去理解它。

首先，我们了解到世界上所有的衍生品种类，都能够由最基础的四项衍生品组合生成。杠杆代币同样如此，其背后是代币发行者通过持续调仓达成的，发行者的仓位或许以永续合约为主，也可能有现货、各类期权等，最终形成一个由金融公式确定的净值。经过严谨的数学运算，这个净值刚好达成3倍做多的效果，或者达成3倍做空的效果。

代币的发行者是像Gate.io、FTX这样的专业机构，这些专业机构能够非常灵活地把各类衍生品组合起来，还能按照预定规则进行调仓，这如同一种ETF或是一篮子产品，所以有交易者将杠杆代币称作杠杆ETF 。

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