巴菲特持仓调整：防御性策略持续，增持联合健康引关注

2025-08-30 20:17 loading...

伯克希尔·哈撒韦公司2季度的持仓报告已公布。整体来看，其投资组合格局未发生显著变化，现金持有比例依然高达52.74%，股票持仓占比为47.26%。

在本季度，伯克希尔略微降低了股票持仓比例，主要减持了苹果公司3.4%的股份。与此同时，新增了三只个股，分别是房地产开发商Lennar（持股比例0.3%）、D.R.霍顿（D.R. Horton，持股比例0.1%），以及钢铁巨头纽柯（Nucor，持股比例0.3%）。其中，最受市场瞩目的当属美国联合健康公司（UNH）。

美国联合健康公司（UNH）是美国最大的健康保险公司之一，专注于提供医疗保险服务。高昂的医疗费用一直是美国社会的一大难题，普通民众如果没有医疗保险，几乎无法承担医疗开支。因此，只要美国政府财政政策保持宽松，对UNH来说便是利好消息。此外，UNH的股价近期表现也颇为亮眼。

然而，该公司在过去曾因一起轰动事件而陷入舆论漩涡。2024年12月，一名26岁的男子Luigi Mangione使用3D打印手枪，在纽约市曼哈顿希尔顿酒店外枪杀了UNH总裁Brian Thompson。他指责保险公司“为富不仁”、拒赔成风。警方在现场发现的三枚弹壳上分别用永久马克笔写着“deny”“defend”“depose”（拒绝、辩护、推翻），这些词汇恰是保险公司常用术语。

令人惊讶的是，这名男子并非社会底层人士，而是典型的“富二代”。他出生于马里兰州一个富裕家庭，家族拥有度假村、乡村俱乐部和高尔夫球场。他还以优异的成绩从宾夕法尼亚大学（常春藤盟校）工程与计算机专业硕士毕业。他的英俊外表和被捕时身穿的“橙色囚服”甚至掀起了一场全球时尚风暴。这起事件成为现代版的“罗宾汉故事”，让联合健康公司的公众形象大受打击。

自2024年11月股价创下约630美元高位以来，UNH股价在2025年间受到医保利用率攀升、监管调查及高层变动等因素影响，最大跌幅超过50%，并一度跌破300美元。

按照巴菲特的投资逻辑，基本面良好的企业遭遇外部冲击导致暴跌，往往具备较高的安全边际。此外，UNH属于防御型股票，在市场预期经济衰退时，这类股票通常比M7等科技股更具抗跌性。

基于上述原因，巴菲特果断将UNH纳入前20大重仓股，持仓比例达到0.61%。值得注意的是，与他在2季度同时买入UNH的还有迈克尔·伯里（Michael Burry）和戴维·泰珀（David Tepper）。前者因在2008年金融危机中成功做空次贷市场而声名鹊起，电影《大空头》即以其为原型；后者是对冲基金业巨头，同样在2008年金融危机期间表现出色。

从伯克希尔当前的持仓倾向来看，巴菲特对市场的担忧情绪依然存在。这一策略与其在5月股东大会上的表态一致：“未来3-5年将有重大机会（潜台词：现在还不是时候）。”毕竟，美股估值已超出巴菲特所认为的安全边际，而特朗普政策的不确定性也成为大佬们担忧的风险来源。

有趣的是，最近美股与A股似乎走出了相似的步伐。