震撼预言：美国或需“债市大爆炸”来迫使财政改革

摘要 从希望到绝望，这位金融老将为何突然预警？“美国债券市场大爆炸或不可避免，政府挥霍必须被市场惩罚！” 。 币圈网报道：

在去年11月的美国大选之后，市场普遍关注特朗普政府将如何通过其预算削减团队控制不断膨胀的预算赤字。然而，在债券市场上，没有人比Stephen Jen更为乐观——至少在六个月前是这样。

如今，这位Eurizon SLJ Capital的资深市场人士已经开始对新政府的财政政策感到气馁，并逐渐放弃他原本乐观的立场。他甚至提出一个令人震惊的可能性：美国可能需要一场类似英国前首相特拉斯政府时期那样的“债券市场大爆炸”，才能迫使政府改弦更张。

“我并没有完全灰心，但我承认，我们似乎并未朝着正确的方向前进，我担心未来会发生什么。或许有必要重演特拉斯的经历，让美国债券市场施加压力，使收益率接近或突破5%，从而迫使所有相关方采取正确行动。”Jen表示。

回顾2022年末，特拉斯因试图在未削减支出的情况下推行大规模减税方案而引发投资者愤怒。随后，英国长期债券遭到抛售，收益率在短短几天内飙升了150多个基点，成为一次经典的“债市大爆炸”事件。

尽管特朗普多次宣称要控制开支以削减赤字，但截至目前，特朗普政府所实施的适度削减与即将推出的新一轮减税计划预计造成的收入损失相比，显得微不足道。

“我在思考，政治家和普通民众是否难以想象一个债务和赤字更高的世界，并会采取措施避免这样的灾难发生。或者，他们可能需要亲眼目睹债券市场的‘爆炸’证据，才会真正醒悟。”Jen在接受电话采访时说道。

无论从何种标准来看，当今美国的赤字水平已经十分惊人。在过去两年中，美国赤字占GDP的比例一直超过6%——这是一个除经济衰退或世界大战之外极为罕见的高负担。数据显示，2024财年的这一比例为6.4%，而2023财年为6.2%。

随着减税计划加剧了投资者对美国债务负担飙升的担忧，美国长期国债收益率持续走高，10年期国债收益率再次逼近5%。与此同时，特朗普的标志性经济方案正在众议院推进，共和党议员希望该方案能在7月初获得批准并交由特朗普签署。

根据负责任预算委员会（Committee for a Responsible Budget）周三的估计，到2034年，这一法案将使美国债务负担增加至少3.3万亿美元，并使年度赤字占GDP的比例超过7%。

作为一位在宏观经济学领域留下深刻印记的专家，Jen曾在麻省理工学院攻读经济学博士学位时师从诺贝尔奖得主保罗•克鲁格曼（Paul Krugman）和已故经济学家鲁迪格•多恩布什（Rudiger Dornbusch）。他还曾在摩根士丹利研究全球贸易失衡和主权财富基金增长等宏观问题，并在国际货币基金组织任职，同时也是知名“美元微笑理论”的提出者。

在周二与若阿娜•弗莱雷（Joana Freire）的谈话中，Jen详细探讨了政府效率部（DOGE）进行有意义支出削减的潜力。他认为，最终削减支出可能达到5000亿美元，而更高关税带来的进口税可能再增加3000亿美元的收入。但即便如此，仍将留下1.2万亿美元的赤字缺口，只有进一步削减开支才能填补这一漏洞。

Jen在采访中强调：“仅仅警告人们可能会发生这种情况，并采取一些措施来避免危机的发生是不够的。他们需要受到惩罚，才能真正意识到问题的严重性。”