日本央行暗示加息前景：通胀基础已现，货币政策正常化提速

日本长期实行的超低利率政策正逐步走向终结。在最近一次公开露面中，日本央行行长上田一夫详细阐述了日本经济基础的变化，并指出当前的经济环境已与过去截然不同。他的核心观点十分明确：持续通胀的条件正在形成，不再是理论上的假设。 几十年来，日本央行一直对任何可能引发通货膨胀的经济波动保持警惕。通货膨胀指商品和服务价格上涨，导致法定货币购买力下降的经济概念。但如今，上田认为这种风险正在减弱。他指出，劳动力短缺加剧促使企业行为发生变化——工资增长更加频繁，价格调整也更为果断。 要点总结

• 日本经济正在摆脱数十年来的工资和物价停滞局面。
• 日本央行认为，通胀持续上涨的基础正在增强。
• 利率不再被视为限制性政策工具，未来可能进一步上调。
• 日元疲软及政治压力可能影响未来加息的时机。

这一行为变化比单一的通胀数据更具意义。它表明一种自我强化的经济循环可能正在形成：更高的工资水平支撑消费能力，使企业能够在不抑制需求的情况下维持价格上涨。

为何利率仍有上升空间

尽管日本的政策利率已达到上世纪90年代以来的最高水平，但上田强调，当前的货币环境远未进入紧缩状态。实际利率仍处于深度负值区间，这意味着金融环境仍在支持经济增长，而非抑制。 因此，如果经济预测得以实现，进一步收紧货币政策将是一个现实选项。市场观察人士普遍预计，日本央行将继续采取渐进式、间隔合理的加息策略，而非一次性大幅调整。

日元贬值增添复杂性

汇率动态为货币政策增添了额外压力。近期日元走软引发了政府官员的高度关注，他们担心货币贬值可能进一步推高进口成本，从而延长通胀周期。 一些分析人士认为，如果日元持续贬值并开始直接影响家庭支出，央行可能被迫提前采取行动。

政治压力与工资增长

通胀问题已从单纯的货币现象演变为一个政治议题。尽管名义工资有所增长，但实际工资下降仍给家庭带来沉重负担。首相高市早苗面临越来越大的压力，需解决生活成本上升的问题。 在一次商业会议上，高市敦促企业领导人加快工资增长速度，使其超过物价上涨幅度。她承认，生活成本问题已对其政党造成了选举挫折。

告别“零变化”经济模式

上田最引人注目的观点并非关于利率本身，而是他对日本经济转型的判断。他认为，日本终于开始摆脱过去几十年盛行的“零变化”经济模式——在这种模式下，物价几乎没有波动，工资也长期停滞。 随着通胀预期上升，企业更愿意将成本转嫁给消费者，重蹈覆辙的风险似乎正在减弱。如果这一评估正确，那么2026年的货币政策讨论可能不再是关于是否应该加息，而是日本经济能以多快速度实现全面正常化。

2025年12月25日 | 15:02