市场恐慌的定价：如何在危机中寻找机会

近日，BTC价格持续沿30日均线下行，不时显现出冲击8万美元关口的疲态。此时，市场往往陷入一片寂静。毕竟，大多数投资者只有在获利丰厚时才会兴奋地高谈阔论，而面对即将收跌的年线，今年高位入场的投资者大多深陷套牢或亏损的泥潭，自然也失去了发声的动力。

然而，市场的机遇往往与情绪背道而驰。当人声鼎沸、争先恐后时，通常是交易最危险的时刻；而当市场鸦雀无声、无人问津时，却可能隐藏着大大小小的机会。

以卖put这一操作为例，其最佳时机通常出现在以下两个条件同时满足的情况下：

一、价格已大幅回落，接近心理目标价位区间。

二、市场突然出现急速下跌态势，恐慌情绪显著加剧。

市场最恐慌的时刻，往往是卖put收益最大的时候。

可以说，卖put所获得的权利金（premium）正是对当前市场恐慌的定价。

市场恐慌程度越高，定价（收益）就越大；反之，如果市场恐慌程度较低，定价（收益）也会相应缩小。

换句话说，一个put能以什么价格卖出，取决于当前市场的情绪有多恐慌。

因此，只能顺风而行的人，无法卖put。因为当机会来临时，他们往往比市场更恐慌。

唯有那些经历过逆势操作、逢跌加仓训练的人，才有可能从容应对，尝试通过卖put获取收益。

从纯粹的金融逻辑来看，卖put是一项风险极高的操作：其最大收益有限（仅为收取的权利金），而潜在风险却近乎无限（标的价格归零）。这显然与所谓非对称投注（风险有限而潜在收益无限）背道而驰。

那么，为什么还会有人选择进行这种看似不划算的操作呢？

原因在于，好坏本就是同一事物在不同视角下的映照。

如果你仅仅是为了那一点权利金，而去承担被迫行权、买入标的并被套牢的巨大风险，那么卖put确实如教科书所说，是一件糟糕的选择。

但如果你是在对某个长期看好的标的进行持续非对称投注的过程中，利用市场周期性、短暂的恐慌情绪，期望以优于市价的水平抄底该标的，并在未能成功抄底时还能获得权利金作为补偿，那么卖put便摇身一变，成为了一种聪明的策略。

这正是太极图中所揭示的哲理：阴中有阳，阳中有阴，阴阳转化。好与坏，不过是阳与阴的不同表现。

大众的情绪往往只会导致他们的亏损，而善于利用工具的人却能将他人的情绪转化为自己的收益。

市场的演变只有一个方向：冷静者胜。