CEX竞争呈现“赢家通吃”格局：流动性和财富效应成Crypto护城河

2025-10-10 13:26 loading...

作者：Haotian；来源：X，@tmel0211

CEX（中心化交易所）之间的竞争被不少人比喻为腾讯与阿里的巨头之争，但两者其实并不完全相似。一个简单的逻辑是，互联网巨头的发展常受制于所谓“基因论”，例如腾讯始终未能在电商领域占据主导地位，而阿里也迟迟无法攻入社交市场。

这是因为在Web2.0时代，产品的护城河主要体现在用户关系和使用习惯上：社交关系需要时间沉淀，电商依赖信用体系的积累，内容生态则靠创作者群体的培育——这些都需要长期投入且短期内难以复制。

然而，在Crypto世界中，情况完全不同。Crypto领域的护城河只有一个：流动性和财富效应。

谁拥有最深的流动性池，谁就能提供最优的交易体验；谁能制造财富效应，谁就能吸引最多的用户和资金；谁掌握了定价权，谁就能成为规则的定义者。

换句话说，这是一个纯粹由资本和流量驱动的市场。正因为掌握了最大的流动性池，CEX几乎可以涉足任何领域并取得成功。

过去的两年里，CEX的进化速度令人瞠目结舌。它们不仅做交易平台，还扩展到钱包、Launchpad、风险投资（VC）、公链开发、去中心化交易所（DEX）以及MEME代币发射台等多个领域。

行业内的任何创新，CEX都有能力迅速复制，并且往往能够做得更好。所谓的竞品竞争和市场秩序，对于掌握绝对流动性优势的CEX巨头来说，完全可以无视。

更残酷的是，CEX之间的竞争理论上也是“赢家通吃”。平台流动性越强，吸引力越大，马太效应会不断强化头部玩家的优势。

当然，这种局面是否“健康”？说实话，在流动性霸权面前，这个问题已经显得不再重要。

这正是互联网巨头“抄袭即创新”逻辑在Crypto世界的重演，只不过这一次，连“基因限制”这道最后的屏障也不复存在了。

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