什么是流动性池（LP）？一文读懂AMM原理与无常损失风险

目录1. 核心定义：什么是流动性池（LP）？传统订单簿 vs. 流动性池 AMM2. 技术解构：AMM（自动化做市商）如何运作？3. 风险揭秘：什么是无常损失 (Impermanent Loss)？为什么会发生损失？无常损失演算：ETH 价格翻倍会发生什么？4. 参与 LP 前必须评估的风险清单5. 常见问题解答 (FAQ)

在去中心化金融（DeFi）的世界中，流动性池（Liquidity Pool, LP）被视为整个生态系统的血液。不同于传统金融市场依赖做市商和订单簿的模式，DeFi 通过代码和数学公式实现了自动化交易。本文将从底层技术原理出发，深度解析自动化做市商（AMM）的运行机制，并拆解困扰众多投资者的无常损失风险，帮助读者建立对链上流动性供应的系统性认知。

1. 核心定义：什么是流动性池（LP）？

从技术角度看，流动性池是锁定在智能合约中的众包资金池。这些资金主要用于促进去中心化交易所（DEX）上的交易、借贷或其他金融活动。用户（称为流动性提供者，LPs）将两种等价值的代币存入池中，作为交换，他们会获得代表其在池中份额的LP代币（LP Tokens），并以此捕获交易手续费奖励。

关键区别：

传统交易所（CEX）使用“订单簿”模式，买家和卖家必须在价格上达成一致才能成交；而DeFi平台（DEX）使用“流动性池”模式，交易者是与智能合约进行交易，而非直接与另一个用户交易。

传统订单簿 vs. 流动性池 AMM特性传统订单簿 (Order Book)流动性池 (AMM)交易对手其他交易者 (Peer-to-Peer)智能合约 (Peer-to-Contract)定价机制最后成交价，由供需挂单决定由数学公式自动计算 ($x*y=k$)流动性来源专业做市商 (Market Makers)任何用户 (Community)优势适合高频交易，滑点低7*24小时可用，无需许可，长尾资产友好

2. 技术解构：AMM（自动化做市商）如何运作？

流动性池背后的核心引擎是自动化做市商（Automated Market Maker, AMM）。尽管不同的协议（如Uniswap, Curve, Balancer）有不同的算法，但最基础且广泛使用的是“恒定乘积公式”。

公式详解：

x = 池中代币 A 的数量（例如 ETH）y = 池中代币 B 的数量（例如 USDT）k = 恒定常数（Liquidity Constant）

核心逻辑：无论发生交易，在手续费提取前，x 和 y 的乘积 k 必须保持不变。这意味着，如果你从池中买走（减少）代币 A，就必须放入（增加）足够数量的代币 B，以维持 k 值恒定。

场景模拟：一次交易的发生

假设一个 ETH/USDT 流动性池的初始状态如下：