灰度研究：无需CLARITY法案，加密货币仍可发展

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TLDR：立法延迟不会阻碍加密货币的核心功能

监管机构填补空白，部分活动可能转移至海外

由于参议院日程安排和选举政治因素，CLARITY 法案今年通过的可能性不大。

即使没有新的市场结构立法，比特币作为价值储存手段的需求依然稳定。

美国证券交易委员会等监管机构预计将通过制定代币化证券相关规则来填补立法空白。

如果美国缺乏全面的加密货币规则，投资和开发者活动可能会转移至海外。

灰度研究主管 Zach Pandl 表示，考虑到参议院日程安排和选举年政治因素，CLARITY 法案今年通过的可能性较低。尽管立法延迟，他指出加密货币市场仍可在没有该法案的情况下向前发展。比特币作为价值储存手段的角色以及稳定币支付的增长预计不会受到影响。监管机构可能通过制定规则来填补空白。

立法延迟不会阻碍加密货币的核心功能

Pandl 表示，在年底前就 CLARITY 法案达成协议“技术上仍有可能”。但他指出，“参议院日程的现实情况”是一个主要障碍。

选举年的政治因素进一步加剧了围绕这项两党法案的谈判摩擦。立法者仍在继续讨论，但行动窗口随着时间推移不断缩小。

Pandl 表示，延迟不会立即影响主要区块链的日常运作。他指出，该行业“在没有此类立法的情况下已经向前发展了近 17 年”。

即使没有新规，比特币作为价值储存手段的需求预计将保持稳定。无论该法案今年结果如何，稳定币支付的采用应继续扩大。

CLARITY 法案旨在为全国范围内的数字资产建立一套完整的规则手册。它提出了一条通过区块链技术和工具进行资本形成的新路径。

Pandl 称该立法是“美国数字资产市场一套类似传统金融的合理规则手册”。他将今年进展停滞描述为该行业“错失的机遇”。

即便如此，他坚持认为加密货币的前进动力并不依赖于该法案的通过。市场参与者预计将在现有规则下继续建设。

监管机构填补空白，部分活动可能转移至海外

Pandl 指出，本届政府已通过多项监管行动支持数字资产。他提到了“关于机构托管的新规则”以及加密货币公司银行准入的改善。

近几个月来，在现有监管权限下，也出现了明确的质押政策。这些步骤已广泛推动了加密货币交易所交易产品的增长。

Pandl 预计 SEC 和其他机构将在未来几个月内“通过规则制定来填补空白”。在此过程中，代币化证券可能特别受到监管关注。

他称 SEC 关于联邦证券法的解释性指导“已经是一大步”。预计未来将进一步采取机构行动，在此监管基础上继续推进。

即使规则制定范围扩大，不完整的市场结构规则仍可能将活动推向海外。Pandl 表示，更友好的“代币发行规则、开发者保护及其他因素”吸引了海外活动。

这种海外趋势在本届政府初期部分逆转之前就已存在。他表示，如果没有全面的国内立法推进，这一模式可能会重新出现。

Pandl 总结展望时指出，加密货币“将在没有 CLARITY 法案的情况下向前发展”，并受到预期监管行动的推动。规则制定提供了部分替代方案，但并非全面立法的完全替代。

他将 CLARITY 法案的停滞描述为一次挫折，而非障碍。在他看来，无论今年立法结果如何，加密货币更广泛的增长轨迹仍然保持不变。