Ethena本周上涨16%，鲸鱼持续积累，USDe价差扩大

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ENA 一周涨约 16.5%，大户集中增持成主因

过去七天，ENA 价格上涨约 16.5%，交易价格接近 0.094 美元，日成交量攀升 28% 至约 1.45 亿美元。链上数据显示，大户的刻意增持是这轮上涨的主要推动力。

Arthur Hayes 领衔买入

最受关注的买家是 BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes。根据区块链追踪机构 Lookonchain 的数据，Hayes 在数天内分阶段建立了约 2260 万枚 ENA 的头寸，价值约 200 万美元，而非一次性买入。他的平均入场价格约为每枚 0.087 美元。这种稳步、分阶段的买入方式，在链上观察者眼中被视为“聪明钱”信号，引发了广泛关注。

此次买入恰逢 ENA 的集中解锁期。解锁追踪数据显示，Ethena 于 8 月 5 日解锁了 1.7188 亿枚 ENA，分别分配给核心贡献者和投资者，约占已释放供应量的 1.97%。Hayes 选择在供应释放期间持续吸筹，而非等待市场消化完毕，这进一步强化了部分交易员的看法：大型参与者认为当前价位具有价值。

费用开关与 USDe 扩张提供支撑

除了价格走势，Ethena 的基本面也在持续改善。已注册的铸造者现在可以以零费率用 USDC 铸造和赎回 USDe，降低了机构参与的门槛。合成美元 USDe 已在各大交易所、借贷市场以及新区块链网络上稳步扩张。

一项悬而未决的治理投票正吸引额外关注。费用开关机制最初由交易公司 Wintermute 于 2024 年 11 月提出，旨在将 Ethena 协议的部分收入分配给质押代币的 ENA 持有者。Ethena 基金会已于 2025 年 9 月确认激活指标已达成。如果治理投票通过，该机制将把协议费用的 10% 至 20% 重新分配给 sENA 质押者，从而将 ENA 从纯粹的治理资产转变为具有直接现金流敞口的资产。

尽管本周录得上涨，ENA 仍远低于 2024 年 4 月创下的历史最高点 1.52 美元。然而，整个协议依然承载着可观的价值：Ethena 的总锁仓价值约为 41.9 亿美元，按当前价格计算，是其代币市值（约 9.21 亿美元）的四倍以上。