微软(MSFT)股价飙升近30%，现金储备增强，竞争对手陷入困境

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核心要点

微软是唯一一家保持正自由现金流的主要美国超大规模云服务商，2026财年第四季度末现金储备达196亿美元。

自2004年上市以来，谷歌母公司Alphabet首次录得负自由现金流，2026年第二季度消耗资金59亿美元。

亚马逊的12个月滚动自由现金流转为负76亿美元，尽管AWS第二季度销售额达422亿美元。

在Azure收入飙升43%且股价触及500美元后，花旗将微软目标价从570美元上调至600美元。

美国银行预测，全球超大规模云服务商的自由现金流将从2025年的正1800亿美元恶化至2026年的负640亿美元。

微软股价突破500美元

微软股价周四短暂突破501美元关口，创下2026年新高，随后回落至499美元。这一里程碑促使花旗分析师将微软目标价从570美元上调至600美元，并给出强烈买入评级。

过去30天内，微软股价上涨约29%，这背后反映出一个核心叙事：微软正与云计算竞争对手拉开差距。当Alphabet、亚马逊和Meta纷纷消耗现金储备以建设人工智能基础设施时，微软是唯一保持正自由现金流的美国四大超大规模云服务商。

竞争对手的困境

Alphabet在2026年第二季度进入负自由现金流状态——这是自2004年上市以来前所未有的情况。该搜索巨头当季消耗59亿美元，资本支出达449亿美元。管理层随后将2026年全年资本支出预期上调至1950亿至2050亿美元区间。

亚马逊面临类似挑战。这家电商巨头的12个月滚动自由现金流在连续三年正增长后，转为负76亿美元。尽管AWS第二季度营收达422亿美元，同比增长36.7%，但现金流仍出现恶化。亚马逊已将2026年资本支出展望上调至2200亿美元。

Meta在2026年第二季度勉强维持正季度自由现金流，但现金头寸同比暴跌91%，仅剩7.84亿美元。这家社交媒体巨头还将2026年资本支出指导基线提升至1300亿至1450亿美元。

微软的独特优势

微软2026财年资本支出约为1750亿美元，较此前1900亿美元的预期有所下调，原因是会计调整将数据中心租赁从融资租赁重新分类为经营租赁，使报告资本支出减少约150亿美元。随着Azure年收入突破1000亿美元，微软相比竞争对手更具吸收基础设施投资的能力。

首席财务官艾米·胡德强调了资本支出结构的变化，认为这是信心的来源。她指出，主要支出部分已转向生命周期更短的资产，包括CPU和GPU，并表示：“如果需求环境发生变化，你只需放缓实际上占比最大的那部分支出。”微软管理层预计，2027财年全年将保持正自由现金流。

行业整体影响

美国银行的行业分析描绘了一幅严峻的图景。该机构预测，全球八大超大规模云服务商的自由现金流总和将从2025年的正1800亿美元逆转至2026年的负640亿美元。美国银行预计，2027年将进一步恶化至负1440亿美元，2028年达到负1860亿美元。

超大规模云服务商的总资本支出预计将在2026年超过8600亿美元，2027年攀升至约1.2万亿美元。这些基础设施投资预计要到2029年左右才能产生实质性回报。

亚马逊首席执行官安迪·贾西直截了当地解释了为何继续投入：“即使达到那个金额，我们仍然没有足够的能力满足2026年所有的需求。”

花旗为微软设定的600美元目标价意味着，较当前交易水平约有20%的上涨空间。分析师指出，Azure收入增长43%，华尔街预测显示，下一季度增长可能超过45%。