Wintermute：下一轮山寨币季赢家可能更少

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加密货币的下一个山寨币季节可能赢家更少

加密货币做市商Wintermute表示，随着机构投资者将活动集中在更窄范围的数字资产上，加密货币的下一个山寨币季节可能产生的赢家会更少。在其2026年上半年场外交易流量报告中，Wintermute指出，机构交易对手在其场外交易平台上产生的现货流量占所有代币总量的72%，创下历史最高纪录。这一比例高于2025年下半年的61%和去年上半年的59%。

由于机构活动集中在少数代币上，且在价格飙升后消退得更快，这些发现表明，未来的山寨币涨势可能变得更加狭窄和具有选择性。Wintermute表示，流动性正集中在机构青睐的资产上，而市场"长尾"部分的活跃度则有所减弱。

从2024年上半年到2026年上半年，Wintermute机构交易对手交易的独特代币数量仅增长了24%，而零售客户这一数字为76%。该公司还发现，在某个代币价格和交易量飙升后，机构活跃度大约在一天后就会消退。相比之下，零售活跃度通常会在高位维持约三天。

山寨币资本本就已更加集中

Wintermute的发现为市场广泛存在的资本正聚集于更小范围山寨币的迹象，增添了专有的场外交易数据支持。6月20日，CryptoQuant首席执行官Ki Young Ju表示，将比特币利润轮换到较小加密资产的传统模式"基本消失"了。CryptoQuant的数据显示，以比特币计价的山寨币交易对的交易量接近2021年以来的最低水平。

与此同时，排名前10的非稳定币山寨币占据了非比特币、非稳定币市场总市值的约80.5%。

Kaiko也发现了交易所交易中类似的集中趋势。2025年7月，该数据提供商表示，排名前10的山寨币占据了山寨币交易量的63%，而几个月前这一比例约为50%，原因是较小代币的活跃度减弱。DWF Labs管理合伙人Andrei Grachev也认为，广泛的山寨币上涨正在让位于有选择性的板块轮动。3月15日，Grachev表示，太多代币在争夺有限的资本，而机构投资者仍专注于比特币、以太坊和代币化的现实世界资产。