Uniswap v4推出许可型池，助力合规链上资产交易

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内容概览

链上白名单机制如何控制资金池访问权限；机构合作伙伴拓展代币化市场流动性；Uniswap v4利用智能合约钩子，仅允许已授权的钱包执行兑换和提供流动性；权限池支持代币化基金、证券和股权，并遵循发行方设定的合规规则；Superstate、Securitize和Dowgo等机构正协助将受监管资产与可编程的自动做市商流动性连接起来；代币化资产规模已达368.7亿美元，市场对合规的二级市场基础设施需求日益增长。

Uniswap推出权限池，实现合规链上交易

Uniswap Labs推出了权限池，这是一个开源框架，旨在将受监管的代币化资产引入自动做市商，同时避免向所有钱包开放访问权限。该系统于7月23日发布，允许发行方将代币化基金、证券和股权部署在Uniswap v4中，同时控制谁可以参与交易。Uniswap在v4版本中引入了权限池，使代币化证券、基金、股权及其他受监管资产能够通过自动做市商进行交易，并辅以链上白名单检查。合作方包括Superstate等。

这一举措应对了代币化金融领域日益增长的基础设施难题。基于区块链的资产虽然可以高效发行，但监管限制往往使其无法进入无许可的二级市场。权限池将可编程流动性与钱包级控制相结合，在确保合规参与者准入的同时，维护发行方定义的合规规则。

链上白名单如何控制资金池访问

该框架依托Uniswap v4的钩子机制，这些钩子是外部智能合约，用于定制每个资金池的运行方式。在每次兑换或存入流动性之前，钩子会检查一个由发行方控制的白名单。已授权的钱包可获准进行交易、提供流动性，或同时执行这两项操作。因此，资格检查直接在资金池层面的合约中完成，而非通过网站或链下验证系统。

该系统还使用一个权限适配器来持有受限制的基础资产。同时，Uniswap的资金池管理器在池内处理该资产的包装版本。资产在存入时被包装，在提取时被解包。因此，已授权的用户在完成交易后，会收到基础权限资产。这种结构也防止了受限制代币通过标准池路由自由转移。此外，多项控制措施旨在填补潜在的合规漏洞。

流动性头寸的不可替代代币无法转让，而未获授权的钱包也无法通过多跳交易获得敞口。用户失去权限后仍可提取流动性。发行方还可以在需要采取监管或行政措施时暂停交易、更新合规系统或强制平仓。然而，这些保障措施赋予了发行方相当大的操作权限。管理员控制钱包资格、已授权的路由合约以及紧急措施。因此，该框架在更广泛的去中心化交易所结构中引入了一个中心化层。

为降低管理风险，Uniswap建议通过多重签名钱包等保护措施来确保这些权限的安全性。这一措施反映了白名单管理和紧急干预所附带的重大权限。

机构合作伙伴拓展代币化市场流动性

权限池合约已在以太坊主网和Sepolia测试网络上线。因此，发行方可以通过开放协议部署受限资金池，而无需改变普通的无许可市场。然而，部署本身并不自动保证在Uniswap Labs的产品中获得可见性。要纳入其界面和应用程序编程接口路由，发行方需完成单独的入驻流程。与此同时，现有的Uniswap v4资金池将继续运行，不受这些额外限制的影响。

Superstate、Securitize和Dowgo是首批宣布支持该框架的合作伙伴。Superstate帮助制定了代币化基金和股权的标准，而Securitize则为其发行的资产提供了支持。Dowgo还增加了与ERC-3643代币标准的兼容性。这家欧洲数字证券平台计划在获得欧盟分布式账本技术试点制度授权后，使用该框架。这一进展建立在Uniswap Labs与Securitize之前合作的基础上。今年2月，两家公司使符合条件的贝莱德BUIDL持有者能够通过UniswapX进行BUIDL和USDC的兑换。那次早期的整合采用了涉及已批准市场参与者的报价请求模式。相比之下，权限池将受限资产直接置于自动做市商内部。因此，已授权的用户可以在受发行方控制的合规要求约束下，访问可编程的链上流动性。该结构将自动执行与钱包级资格检查相结合。

这一框架的推出恰逢代币化资产市场持续扩张。相关数据显示，截至7月26日，分布式代币化资产价值达368.7亿美元，其中包括162亿美元的代币化美国国债。尽管这些数字表明发行量在上升，但并未自动意味着活跃的二级市场流动性。权限池通过为机构和已授权参与者创建受控的交易环境，应对了这一独立挑战。因此，它们的实际运行将取决于三个可衡量的因素：部署的资产、提供的流动性以及发行方管理的访问控制的有效性。