比特币已触底？灰度：宏观信号才是关键

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宏观因素超越市场周期

关于比特币熊市何时结束的争论，主要分为两种观点。一方仍坚持传统的四年周期理论，而另一方则认为底部可能已经出现。灰度就倾向于后者。

四年周期理论的支持者将比特币减半事件视为价格走势的主要驱动因素，并预期当前的下行趋势将与以往熊市遵循相同模式。从历史来看，这种加密资产通常在周期峰值后约一年、减半事件后约两年半达到底部，累计跌幅平均约为80%。基于这一框架，比特币价格可能进一步下跌，并在9月或10月触底。然而，灰度表示，他们认同另一种观点，即比特币已作为一种资产成熟，如今越来越多地受到更广泛的宏观经济力量驱动，这与其它主要资产类别类似。

该机构指出，以往的熊市往往伴随着经济增长放缓和实际利率上升的时期，并补充说，今年的下行是在美国联邦储备政策预期转变和实际利率上升的背景下展开的。灰度认为，在这种宏观驱动框架下，当那些更广泛的经济状况开始改善时，资产价格可能找到底部。该机构甚至补充道，如果美联储不再进一步加息，且经济增长保持韧性，那么比特币价格可能已经触及低点，尽管四年周期模型有所预期，但进一步下跌或许已无必要。

灰度并非唯一认为加密货币可能接近转折点的机构。

更多分析师支持底部已至的观点

加密货币交易员Killa也表示，比特币的市场结构暗示底部可能已经出现，不过他因周期时间点而仍持“五五开”的看法。该交易员解释说，比特币现已“清扫了死猫反弹的底部低点”，并完成了与以往熊市中相同的五浪修正结构。然而，之前的熊市大约需要365天才能达到最终低谷，而当前周期可能在约260天内就已完成筑底。尽管如此，Killa表示，“错误在于假设”周期长度永远不会改变，并认为比特币更有可能形成更高的低点，而非大幅创下新低。

本周早些时候，加密分析师Ali Martinez指出，月度图表显示出与2015年、2019年和2022年熊市末期相同的技术信号组合。虽然Martinez承认MVRV和CVDD等链上指标仍为价格跌至40,000至50,000美元区间留有余地，但他观察到，当前的技术形态在历史上往往识别出一个主导吸筹区域，对现货BTC买家而言具有有利的风险回报比。

加密分析师Doctor Profit也提出了类似观点，他警告称，等待传统四年周期在9月或10月触底的投资者最终可能会错过市场的下一轮走势。虽然比特币仍可能重新测试54,000美元区域，但该分析师表示，他预计不会跌破50,000美元，并认为逐步建仓已经提供了颇具吸引力的风险回报比。