CryptoQuant：策略仍需明确的比特币买卖规则

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加密货币分析机构CryptoQuant认为，Strategy公司通过其资本管理框架改善了流动性，但缺乏长期稳定所需的严谨比特币交易规则。

Strategy公司在未改变现有框架条款的情况下，将现金储备重建至近30亿美元，同时持有843,775枚比特币，未进行额外交易。CryptoQuant敦促Strategy建立基于估值的买入模型和跨市场周期的结构化获利计划，以增强资本纪律。

CryptoQuant认为，Strategy公司已解决短期流动性问题，但仍缺乏一套严谨的买卖比特币框架。该分析机构赞扬了Strategy最新的资本管理计划，同时指出两个可能影响其长期投资策略的重大不足。

据CryptoQuant研究主管Julio Moreno称，该公司的数字信用资本框架在财务管理方面实现了有意义的改进。但他指出，Strategy尚未建立一套系统模型，用于决定何时增持比特币或在市场有利时减持。这些缺失的指导原则至关重要，因为它们有助于Strategy在不同市场周期内管理风险并提升股东价值。

流动性改善增强了Strategy的财务状况

Strategy于6月29日推出了包含五部分的数字信用资本框架，以强化资产负债表并保护优先股股东。该框架设立了一个专门的美元储备，用于覆盖至少12个月的优先股股息和利息支付。

此外，该公司将STRC优先股的股息提高至12%，并每月进行审查，以支持该股票回归其100美元面值。Strategy还批准了最高10亿美元的优先股回购和另外10亿美元的普通股回购，只要管理层认为这些交易有利可图。

此外，该框架创建了一个比特币变现计划，允许出售最高12.5亿美元的比特币。所得款项可用于补充现金储备、支付股息义务、偿还利息支出或为未来股票回购提供资金。

据Moreno称，Strategy已部分实施该计划。该公司在6月29日至7月5日期间出售了约3,588枚比特币，产生约2.16亿美元。此外，在接下来的一周内，通过出售MSTR股票又筹集了4.667亿美元，期间未进行任何额外比特币交易。

因此，Strategy将其美元储备从约14.4亿美元增加到近30亿美元。股息覆盖范围也从约14个月扩大至约29个月。与此同时，该公司持有的比特币数量保持不变，仍为843,775枚BTC，因为在初始交易后既未购买也未出售额外代币。

STRC股票也从6月底的近75美元回升至框架推出后的约88美元。然而，Moreno指出，优先股交易价格仍低于其100美元面值，表明尽管财务状况改善，投资者仍持谨慎态度。

CryptoQuant指出两个剩余缺口

据Moreno称，Strategy尚未说明何时计划恢复比特币购买。他强调，新框架规定了公司如何筹集资本，而非如何确定有吸引力的比特币入场点。

此外，Moreno警告称，缺乏基于估值的积累模型可能会使Strategy在市场条件不利时买入比特币。他补充道，严谨的购买规则有助于避免重复过去的购买模式。

CryptoQuant还指出，在未来牛市期间缺乏减持比特币的结构化计划。虽然变现计划支持流动性需求，但并未建立当比特币价格显著上涨时进行部分获利了结或资产负债表管理的策略。

结论

CryptoQuant认为，Strategy通过重建现金储备和加强股息覆盖取得了有意义的进展。然而，该研究机构认为，明确界定比特币积累和策略性卖出的规则，对于完善公司的长期资本管理框架仍然是必要的。