迈克尔·伯里大举做空美光科技（MU）及AI芯片巨头

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关键要点

核心摘要

迈克尔·伯里披露了针对美光、英伟达、特斯拉、应用材料、卡特彼勒以及一只主要半导体ETF的空头头寸他对美光的做空操作约在每股1051.87美元时启动，突显出该股股价与其200日移动均线之间的极端偏离——这一差距自1984年以来从未出现伯里将人工智能投资趋势形容为“大规模上瘾”，并警告“末日将至”与此同时，美光交出了惊人业绩，营收同比激增346%至415亿美元，盈利指标也创下纪录伯里持仓的核心逻辑集中于估值极端与市场时机选择，而非基本面业务恶化

迈克尔·伯里，这位因准确预测2008年次贷危机而闻名的投资者，已对多只领先的人工智能和半导体公司建立了大规模空头头寸。

从6月30日开始，通过一系列Substack文章，伯里披露了对英伟达、特斯拉、应用材料、卡特彼勒以及iShares半导体ETF的看跌押注。次日，即7月1日，他透露已在每股约1052美元的价格对美光建立了空头头寸。

针对美光的看空理由

伯里最尖锐的批评指向了美光。他强调该股在过去42年间经历了34次超过30%的下跌，并称其具有异常周期性。他计算出美光的平均已投资资本回报率仅为4%，平均净资产收益率为7%，并将这些指标描述为“坦白讲，非常糟糕”。据伯里分析，美光大约每三个季度就会毁灭一次股东价值。

对于美光用于满足人工智能需求的高带宽内存产品，伯里淡化了其重要性，认为它们只是“漫长系列中的又一个”产品，缺乏可持续的竞争定位。他将该股近期的价格加速上涨归因于“害怕错过、博傻理论和公众承诺偏差”。

审视美光的财务表现

美光最新的季度财务数据讲述了一个与伯里历史分析截然不同的故事。截至2026年5月的季度，美光报告营收为415亿美元，同比增长346%。毛利率从去年同期的37.7%大幅扩大至84.6%。净利润从12个月前的19亿美元飙升至282亿美元。自由现金流达到176亿美元，较去年同期的17亿美元实现大幅改善。

在6月24日的财报电话会议上，首席商务官苏米特·萨达纳表示，客户对内存产品的需求“远超我们的供应能力”，且这一情况几乎遍及所有产品线，并将持续到2028年。过去三年，美光股价累计回报率约为1000%，仅2026年一年就上涨了约260%。目前股价接近每股976美元，美光的市盈率约为22倍。公司管理层预计下一季度营收约为500亿美元。

伯里的论点并非认为美光业务目前正在恶化。相反，他押注该股的估值已超出可持续水平，且内存市场的周期性特征将不可避免地重新显现。