15个月现货抛售后，山寨币卖压持续加剧

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TLDR：自15个多月前主要现货交易所持续出现净卖出以来，山寨币的抛售压力已降至多年新低。

山寨币抛售压力延续15个月的分发趋势

除比特币和以太坊外，其他山寨币的累计买卖成交量差值已跌破6月份创下的五年极端值。这种长期失衡表明市场处于广泛分发阶段，每当山寨币价格试图反弹时，卖方总是能压倒新出现的需求。累计成交量差值曲线趋于平缓可能是改善的第一个信号，但当前数据尚未确认山寨币市场已整体触底。

山寨币抛售压力创多年新低

随着卖方在现货交易所占据主导地位，山寨币抛售压力已降至多年新低。CryptoQuant数据显示，累计买卖成交量差值跌破6月份的极端值。该指标排除了比特币和以太坊，专注于更广泛的山寨币市场。

该指标已连续15个多月保持负值。这种模式指向长期的分发趋势，而非短暂的市场调整。消息公布时，比特币交易价格接近61600美元，以太坊则在1720美元附近波动。尽管如此，更广泛的山寨币需求仍未显示出持续复苏的迹象。

山寨币抛售压力延续15个月的分发趋势

累计成交量差值衡量的是交易者在现货市场上积极买入或卖出山寨币的程度。负值意味着在统计期内卖出成交量超过买入成交量。该指标在2025年初曾短暂接近平衡水平，随后急剧反转，进一步跌入负值区域。6月份累计差值接近负2090亿美元，其他市场估计后来显示该赤字接近负2400亿美元。

具体数字可能因统计时间和交易所覆盖范围而异。尽管如此，现有数据的方向仍然明确。卖方一再吸收了买方的尝试，而需求未能建立持久的底部。根据CryptoQuant数据，这是一场持续的分发，且看不到底部。6月份达到的五年极端值现已进一步下降。这种趋势并不意味着每种山寨币都在同时下跌。一些代币可能会因项目特定的催化剂或暂时的流动性转移而上涨。然而，孤立的上涨并不能证实广泛的山寨币积累。

创纪录的成交量差值对山寨币复苏意味着什么

广泛的山寨币复苏通常需要许多资产的现货需求同时扩大。当前数据显示的情况恰恰相反，净卖出仍主导着市场。长期的成交量失衡表明，投资者一看到流动性改善就减少敞口。这一过程会限制反弹，因为新增买入会遇到现有持有者的抛售。这也削弱了由广泛市场参与引领的立即到来的“山寨季”的可能性。

第一个改善信号可能不是出现正值。趋势趋于平缓将表明抛售压力不再加速。累计成交量差值连续数周上升将为买家回归提供更强有力的证据。交易者可能还会关注山寨币市场份额、稳定币流动以及以太坊相对于比特币的表现。这些指标可以揭示资金是否正在超越两大加密货币进行轮动。