为什么Bitwise的马特·霍根认为Strategy的比特币时代正在衰退

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迈克尔·塞勒的策略公司曾是比特币购买领域的主导企业力量，但这一局面可能正在改变。

Bitwise首席投资官马特·霍根认为，在下一个市场周期中，这家公司在推动加密资产需求方面的作用将大幅减弱。

下一波比特币买家

在最新的市场分析中，霍根指出，Strategy公司对比特币市场的影响力已经发生了变化，原因是该公司为STRC（其可转换优先股）采用了新框架，允许其定期出售加密货币以履行股息义务。霍根承认，他并不预期Strategy会成为主要的比特币卖家，但他表示，该公司现在可以根据市场状况买卖加密货币，而不再是持续的需求来源。

他补充说，并没有任何机制迫使Strategy每年出售超过数十亿美元的比特币；如果加密资产价格回升，这位高管仍然预计该公司将保持净买家身份。即便如此，霍根认为Strategy不太可能像上一个周期那样拥有同样的市场影响力。

相反，他预计机构投资者将成为比特币积累的主导力量。回顾比特币的历史，霍根表示，市场领导权在不同买家群体之间反复转移——从密码朋克到亚洲投资者，再到美国散户参与者，随后是灰度比特币信托，再后来是Strategy公司。

Bitwise的首席投资官现在相信，下一个阶段将由资金规模更大的机构引领，包括全球银行、资产管理公司、养老基金、捐赠基金、主权财富基金以及理财顾问。据他观察，这一转变已经开始。例如，摩根士丹利推出了自营比特币ETF，富国银行也开始将比特币敞口纳入模型投资组合。他还提到，德克萨斯州成为美国首个为战略性比特币储备提供资金的州，同时若干主权财富基金和主权银行要么已经持有该加密资产，要么已经开始评估配置。

尽管2026年期间比特币ETF出现资金外流，但霍根指出，这些产品自2024年推出以来已吸引超过500亿美元资金，并已可在大多数主流理财顾问平台上使用。

Strategy放缓或许有益于比特币

HashKey集团高级研究员孙天认为，Strategy公司放缓比特币购买步伐并不一定对市场构成利空。他在采访中表示，如果该公司被迫放慢或暂停其积累行为，将有助于消除其融资驱动型购买模式所造成的供需扭曲。相比于过度依赖Strategy的购买和ETF资金流入，比特币将有机会基于真实的市场需求建立更坚实的价格底部，从而形成孙天所认为的更健康的市场结构。