分析师喊话“别再买比特币”：策略急需现金，STRC创新低

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策略公司旗舰优先股成本飙升，比特币购买企业陷入困境——CryptoQuant指出唯一出路

周二，加密分析公司 CryptoQuant 的研究主管胡里奥·莫雷诺在一份报告中指出，如果全球最大的企业比特币持有者想要缓解其优先股 STRC 的压力，就必须立即停止购买数字资产，转而专注于筹集现金。

周三，根据雅虎财经数据，当前年化股息率为 11.5% 的该产品跌至历史低点 79.85 美元。与此同时，CoinGecko 数据显示，比特币在过去一天内下跌 4%，跌至一个月多来的最低点 59,175 美元，随后小幅回升至 59,632 美元。

莫雷分析指出，过去一个月里，STRC 难以维持在 100 美元面值或以上交易，这动摇了市场对公司“数字信贷”愿景的信心。随着储蓄者的信任受到考验，对该优先股整体可持续性的审视也在加剧。

莫雷诺认为，分析人士称策略公司很可能第八次提高 STRC 的股息，以试图将价格拉回其设计交易水平，但由于公司可用现金不足，这种复苏的可能性变得模糊。

这一观点与摩根大通分析师本月初发布的报告相呼应，他们强调策略公司的命运现在似乎与美元挂钩。大约在同一时间，策略公司转变策略，连续三周积累现金——尽管莫雷诺认为这还远远不够。

今年年初，该公司专门拨出 22 亿美元用于管理债务和股息支付；然而，自从几周前公司回购部分可转换债务后，这一缓冲已相对薄弱。

莫雷诺强调：“随着现金储备下降而股息义务上升，STRC 的股息覆盖率从 2026 年初的超过 7 年骤降至现在的仅 14 个月。更高的现金储备是市场重新对 STRC 建立信心最直接的信号。”

从莫雷诺的角度来看，策略公司需要积累足够维持 24 个月的现金储备。公司还应该建立一个“系统化框架”来安排购买时机，以及一个更规范地出售比特币的框架。

本月，当公司宣布以 250 万美元出售 32 枚比特币时，投资者感到恐慌。尽管相对于公司的持仓量，这笔抛售规模很小，并且事先已预告，但此举引发了市场对策略公司支撑比特币市场能力的质疑。

自 2026 年初以来，策略公司的股息义务几乎翻了四倍，年化达到 12 亿美元。莫雷诺将不断膨胀的成本描述为一种“结构性负债”，有可能加剧该优先股已经承受的压力。

这种谨慎气氛与策略公司普通股的下跌同时出现。该公司股价暴跌超过 10%，跌至 27 个月低点 92.28 美元。这比去年创下的多年高点 457.22 美元下跌了近 80%。

STRC 让策略公司今年得以大量积累比特币。当该股票交易价格在 100 美元或以上时，公司会发行更多股票来购买更多比特币。自不到一年前推出以来，策略公司已发行了超过 100 亿美元的该产品。

莫雷诺认为，策略公司现在进退维谷。如果这家比特币购买企业决定进一步减持持仓并筹集现金用于股息支付，那么这次出售将固化公司资产负债表上的未实现亏损，并“摧毁股东价值”。

本周早些时候，这家总部位于弗吉尼亚州泰森斯角的公司表示，目前持有 847,363 枚比特币。随着周三数字资产下跌，该公司的储备价值为 500 亿美元，使其总持仓价值跌至水下约 500 亿美元。