K33：比特币投资资金自2023年以来首次转为负值

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比特币投资产品流量自2023年以来首次转负

比特币投资产品的资金流向自2023年11月以来首次转为负值，表明交易所交易产品（ETP）及其他机构投资工具中的投资者持仓发生了显著变化。

据K33 Research研究主管Vetle Lunde称，截至6月18日，比特币投资产品的滚动一年期名义流量已降至-1176枚比特币。该指标追踪交易所交易产品和基于期货的交易所交易基金（ETF）的资金活动，能反映长期机构需求的状况。

比特币ETP持仓创下最大回撤

K33报告显示，全球比特币交易所交易产品目前持有1,466,029枚比特币，较峰值水平减少了127,774枚。报告指出，这一降幅相当于从历史最高持仓量回撤了8%。K33称，这是比特币ETP有记录以来最大的相对降幅。此前的最低记录分别为2025年2月的7.1%和4月的5.6%。

Lunde表示，撤资规模表明ETP投资者正在广泛认输。此外，近期流出资金的相对规模和绝对规模均超过了该研究机构此前追踪到的下降幅度。尽管资金不断撤出，但比特币ETP仍保留了2025年10月峰值持仓量的92%。这一韧性相当突出，因为同期比特币以美元计价已下跌约50%。

抛售压力减缓，但需求依然疲弱

尽管投资者仍在撤资，但流出速度已明显放缓。K33报告称，过去两周日均流出625枚比特币，而相比之下，5月11日至6月5日期间日均撤资量为4462枚。抛售的缓和有助于比特币稳定在200周移动均线附近。不过，整体需求依然低迷。

K33还指出，现货市场活动持续走弱。日均交易量已降至约19.9亿美元，创下过去一年第三低水平。Lunde认为，市场目前处于脆弱的平衡状态：抛售压力有所缓解，但强劲的买入需求尚未回归。因此，一旦投资者重拾信心，比特币可能会出现剧烈波动。

除ETF资金流外，K33还强调了Strategy公司优先股结构面临的日益增长的压力。该公司的优先证券目前每年承担约17亿美元的股息义务。即便如此，Lunde表示Strategy公司远未到需要出售其比特币持仓的地步。在最近一次3亿美元的融资后，据报道该公司持有足够的现金储备，足以支付约10个月的股息。