加密货币经历190亿美元崩盘一年后，一个警示信号仍未消失

加密市场一年后的冷静与隐忧

在经历加密货币历史上最惨烈单日暴跌的一年后，市场情绪已趋于冷却。然而，正是那次暴跌带来的风险隐患，并未完全消散。

2025年10月10日，单日就有超过190亿美元的杠杆头寸被清算。此后，比特币未能有效恢复，目前价格仍较历史最高点下跌超过30%。

对于做市商Caladan的总裁朱莉娅·周（Julia Zhou）而言，去年十月更大的问题并非亏损规模本身，而是当市场最需要买家和卖家时，流动性消失的速度之快。她向彭博社表示，交易者如今对风险有了更清晰的认知，但警告称市场依然“高度碎片化”，流动性“仍可能迅速恶化”。

交易者保持谨慎

交易者在借贷投机方面回归缓慢。据彭博社引用的CryptoQuant数据显示，衡量杠杆交易的比特币永续合约未平仓合约金额在去年约为450亿美元，但在崩盘后的六个月内减半以上。

分析师们也不认为市场会迅速突破。QCP Capital预计比特币在今年剩余时间将在8万至9万美元区间波动。

部分分析师也在关注美国中期选举的影响。加密货币分析师Ali Charts上月指出，在过去四次中期选举后，比特币跌幅介于27%至72%之间。他标记7.3万美元为关键观察点位，但也表示选举结果并不一定是导致下跌的直接原因。

六次暴跌，六次复苏

回顾历史，比特币曾经历过多次剧烈回调，但均实现了复苏：

2011年：受Mt. Gox黑客事件影响，比特币从32美元跌至接近零，跌幅达94%。当时业界甚至为其撰写了“讣告”。随后它反弹至1,163美元。2013年底至2015年初：比特币从1,133美元下跌约85%至170美元左右。这是比特币历史上最长的熊市，价格在三年后的2017年3月才创下新高。ICO泡沫破裂（2017-2018年）：比特币从2017年12月近2万美元的历史高点，一年后跌至3,122美元，跌幅约84%。高位买入的散户投资者多年处于浮亏状态，但市场最终仍实现复苏。2020年3月：受新冠恐慌影响，比特币单日市值蒸发近半，跌破4,000美元大关。但到了同年12月，其价格已突破2万美元，超越了2017年的纪录。2021年5月：一周内，加密货币总市值蒸发1万亿美元。比特币曾在4月触及6.4万美元的高位。2022年：这是近年来最糟糕的一年。比特币在2021年11月达到近6.9万美元的峰值后，随着Terra Luna崩溃跌至约1.76万美元，随后因FTX破产进一步跌至约1.55万美元。

市场变化的迹象

并非所有人都持悲观态度。目前杠杆水平低于一年前，部分交易所也加强了应对强制平仓的系统能力。

VanEck的Matthew Sigel指出，与四年前相比，比特币的波动性已下降约一半。

据彭博社报道，Galaxy Digital的Lucas Tcheyan观点更为激进，他认为10月10日发生崩盘的那个市场“实际上已经不复存在了”。