分析师：这两个比特币衍生品信号可能引发多头挤压

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比特币衍生品市场出现异常分化：未平仓合约下降，融资利率却快速攀升

比特币衍生品市场正呈现一种奇特的分化：自8月21日以来，未平仓合约下跌近4%，而多头头寸的融资成本却迅速上升。分析师阿克塞尔·阿德勒（Axel Adler Jr.）指出，若交易者在维持日益看涨情绪的同时开始重建杠杆，这种组合可能使比特币面临多头挤压的风险。

未平仓合约减少与融资利率上升并存

在阿德勒的最新简报中，他聚焦于比特币价格表象之下的动态：以比特币计价的未平仓合约从8月21日的331,100枚BTC下降至8月31日的318,600枚BTC，跌幅达3.8%。过去24小时内，又有2,850枚BTC退出未平仓头寸。这意味着衍生品市场在经历空头挤压后仍处于去杠杆阶段，但交易者并未急于重建之前被清除的杠杆规模。

与此同时，融资利率却呈现另一番景象：当前融资利率为0.00906%，8小时均值为0.00821%，24小时均值为0.00725%。短期均值已比24小时均值高出13%，表明活跃交易者中多头偏好显著增强。“空头已被收割，现在多头正成为目标。”这位市场观察人士指出。

目前他并不认为市场过热，但担忧在于：若融资利率继续上升的同时未平仓合约开始恢复，这意味着交易者正在增加新的多头杠杆，而不仅仅是在缩小的衍生品市场中维持看涨倾向。在这种条件下，比特币若下跌，可能触发杠杆多头的强制平仓。

价格走势为此风险提供了背景。今日早些时候，受美国与伊朗持续紧张局势影响，比特币一度跌破77,000美元，随后回升至79,000美元。

79,700美元为何关键

当前技术层面的直接问题是：比特币能否收复并守住79,700美元。有分析师将这一价格视为四小时级别确认的关键点位，而77,000至78,000美元区间则构成近期支撑。

然而，已清除的杠杆量使局面更为复杂。过去两周，加密货币头寸清算总额超过97亿美元，其中空头清算65.5亿美元，多头清算31.6亿美元。比特币回升至79,000美元时，一小时内还引发了约3,000万美元的空头清算。

这区分了强制买入与真实现货需求。据该加密货币情报提供方称，若比特币在更强成交量支撑下守住79,700美元上方，市场或许能吸收更高的融资利率，而不会立即面临挤压风险。但若该价位失守，比特币跌破77,000至78,000美元区间，不断上升的融资利率可能让多头更加难受。

因此，阿德勒的警告是有条件的，而非对即将发生的清算事件的预测。目前未平仓合约正在下降，但更危险的局面将在未平仓合约重新上升而融资利率持续攀升时出现。