美联储研究：比特币表现带动加密货币采用与支出增长

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克利夫兰联储新研究：历史数据如何影响加密货币投资决策

美国克利夫兰联邦储备银行的一项最新研究显示，向人们提供比特币的历史表现数据，能够显著影响他们对加密货币的投资态度以及实际购买行为。

研究方法与核心结果

研究人员迈克尔·韦伯、贝尔纳多·坎迪亚、奥利维耶·科伊比翁和尤里·戈罗德尼琴科于2026年7月14日发布了这一发现。该研究每轮分析了多达2.5万个美国家庭的问卷调查结果，使其成为加密货币市场中规模最大的同类数据集之一。

2025年第二季度，研究团队开展了一项随机试验。参与者会收到关于各类资产的信息，包括比特币、标普500指数、游戏驿站股票或通胀预测。当参与者得知比特币过去12个月涨幅为14.3%时，他们将加密货币的偏好配置比例提高了约2个百分点。相较于对照组4.3%的基线配置意愿，这一增幅达到了47%。

实际购买行为也证实了这种偏好的转变。收到比特币表现数据后，家庭的实际加密货币购买量提升了约2.5个百分点。

（数据对比）

在获取信息前，所有受访者中约有11%持有加密货币。而信息干预使人们购买加密货币的概率增加了约23%。这一影响对于那些此前以“缺乏信息”为由不持有加密货币的人群尤为显著。相比之下，那些原本就对加密货币持负面看法的参与者，在接触该数据后行为几乎未发生变化。

预期差异与人口学特征

研究还发现，加密货币持有者与非持有者对未来回报的预期存在巨大差距。2021年，持有者预测的年均收益率为22%，而非持有者仅预期7%。两组人群均对自己的预测表示不确定：87%的非持有者和54%的持有者表示无法估算加密货币的回报率。

到2025年，两组人群的平均预期均有所降温。持有者预测年回报率为13.8%，非持有者则预测为4.7%。

回报预期成为预测加密货币持有行为的更强指标，其作用甚至超过年龄、收入或性别等常规人口学变量。预期回报率每增加1个百分点，拥有加密货币的可能性便提高0.8个百分点。这与传统资产类别中年龄和财富通常占据主导地位的趋势形成了鲜明对比。

市场动态与消费行为

研究作者讨论了价格上涨如何推动更多投资，并可能在加密货币市场中形成反馈循环。他们观察到，正回报吸引了更多市场参与者，而这又可能进一步推高价格。

研究人员写道：“正回报吸引新参与者，进而推高价格。”他们将这种周期描述为理论上的泡沫机制，而非必然结果。除了投资趋势，研究人员还考察了比特币升值是否会影响家庭的消费决策。比特币价值翻倍后，一个完全暴露于该资产的家庭购买耐用消费品（如电脑或大型家电）的可能性提高了约1.4个百分点，即概率上升约7%。

加密货币收益对家庭的日常开支影响不大。研究团队认为，家庭可能将加密收益视为临时性收入，类似于中彩票，而非长期财富增长。总体而言，该研究得出结论：加密货币市场的许多波动不仅源于基本面因素，也与投资者预期分歧以及信息的频繁变化密切相关。