比特币瞄准18万美元，国债回购缓解关键宏观逆风

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美国国债管理策略的转变，可能会消除对比特币构成最大宏观压力之一的因素。宏观策略师、Risk Dimensions首席投资官马克·康纳斯表示，美国政府调整长期债务管理方式，有望减轻比特币承受的重压。

美国财政部长斯科特·贝森特8月20日表示，政府计划定期回购长期债券，并可能将回购规模扩大至此前公布的40亿美元之上。贝森特对CNBC表示：“我们希望证明（债券）收益率并未反映基本面。我们拥有庞大的工具箱。”在他发表此番言论时，10年期美国国债收益率约为4.68%，当日上涨3个基点。

比特币在贝森特讲话后延续涨势，逼近7.3万美元。

康纳斯形容财政部的干预举措非同寻常且意义重大。他表示，此举表明政府正在直接应对长期借贷成本上升带来的压力。康纳斯说：“这是第一个信号。”高额的国债收益率会吸引资本流向政府债券，从而远离风险资产。而债券回购有助于支撑债券价格、抑制收益率，进而缓解比特币等资产承受的压力。

康纳斯预计未来每月国债支持规模将达100亿至300亿美元

康纳斯认为，初始回购规模相对较小，远低于他预期。他指出，财政部的支持力度最终可能达到每月100亿至300亿美元，远超贝森特宣布的40亿美元。康纳斯认为，这种规模的干预可能会实质性改变风险资产的宏观背景。此前，康纳斯曾预计比特币将遵循其传统的四年周期，在11月之前保持低迷。他表示，财政部的举措让他不再那么确信投资者需要等待那么久。

康纳斯还指出了第二个潜在催化剂。他认为，调整补充杠杆率（该比率限制了银行相对于资本可持有的国债规模）可能为银行吸纳政府债券提供更大空间。康纳斯将调整SLR视为下一步重要举措。“一旦发生，比特币将开始冲击首个18万美元的价格关口，”康纳斯说。他当前周期（截至2030年）的完整价格目标区间为18万美元至36万美元。

短期内，7.2万美元这一水平因交易员持仓情况而具有额外意义。嘉信理财加密货币研究总监吉姆·法拉奥利此前表示，模型显示大量杠杆比特币空头头寸集中在该价位附近。如果比特币价格维持在7.2万美元上方或继续上涨，押注价格下跌的交易员将可能自愿平仓或面临强制平仓。平仓空头需要买入比特币，这会推高价格，并可能引发更多的强制平仓。

《CLARITY法案》仍是近期风险

尽管宏观背景看涨，康纳斯仍指出一个可能打断涨势的近期风险。他表示，如果《CLARITY法案》在9月15日左右未能取得进展，比特币可能面临压力。该法案目前正在美国参议院审议，旨在建立数字资产联邦框架，并明确商品期货交易委员会和证券交易委员会在监管加密货币市场方面的角色。康纳斯认为，无论监管机构在此期间是否继续为加密货币公司提供运营空间，该法案对市场情绪都至关重要。

“短期价格风险取决于《CLARITY法案》。如果该法案在9月15日这一时间节点后没有进展，我认为比特币将从7.2万美元回落，”康纳斯说。目前，他的观点是，财政部的回购计划已经改变了宏观格局，使比特币的下一次重大走势更接近现实。而这一走势是否会在11月之前到来，将取决于政府愿意以多快速度、多大力度扩大其债券市场支持。